东吴证券-银行行业点评报告：2月金融数据点评-社融信贷回升，结构转好-230310

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（以下内容从东吴证券《银行行业点评报告：2月金融数据点评-社融信贷回升，结构转好》研报附件原文摘录）
　　事件：2月社会融资规模增量3.16万亿人民币，前值5.98万亿元。M2货币供应同比12.9%，前值12.6%。 　　1、社融增速触底回升。2月存量社融规模353.97万亿元，同比增长9.9%，较上月提高0.5个百分点。新增社融3.16万亿，较去年同期多增19430万亿元。受春节错位影响，去年2月基数较低，叠加经济“开门红”，社融触底回升。 　　结构上，信贷支撑，企业债拖累。1）信贷大幅多增。2月社融口径新增人民币贷款1.82万亿元，同比多增9116亿元。2）表外融资大幅少减。2月表外融资减少81亿元，同比少减4972亿元。其中，新增未贴现票据减少70亿元，同比少减4158亿元，结合表内票据多减，说明企业开票意愿高但银行收票意愿不足；新增信托贷款66亿元，同比多增817亿元；委托贷款减少77亿元，同比多减3亿元。3）政府债券大幅多增。2月政府债净融资8138亿元，同比多增5416亿元，发行错位影响基本消除，财政前置发力效果显著。4）直接融资小幅多增。2月企业债券净融资3644亿元，同比多增34亿元，信用债市场回暖。股票融资增加571亿元，同比少增14亿元。 　　2、信贷延续高增。金融机构口径信贷余额同比增速为11.6%，较上个月提高0.3个百分点。2月金融机构口径新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5800亿元。 　　企业贷款依旧强劲。2月新增企业贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元。短期贷款、中长期贷款、表内票据融资分别同比多增1674亿元、多增6048亿元，多减4041亿元。企业端信贷需求旺盛，与本月票据利率高位相互印证。 　　居民贷款出现回暖。2月新增居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元。其中，短期贷款新增1218亿元，同比多增4129亿元，或与近期多地发放消费券有关。2月居民中长期贷款新增863亿元，同比多增1322亿元，是近一年来首次出现多增态势，房地产销售回暖，30大中城市销售面积同比增速提高32.59%，小阳春可期。 　　3、M2再度高增。2月M2同比增速12.9%，较上月增加0.3个百分点；M1同比增速5.8%，较上月回落0.9个百分点。1）企业存款增加1.29万亿元，同比大幅多增1.15万亿元，居民存款增加7926亿元，同比大幅多增1.08万亿元，反映居民储蓄意愿仍然强劲。2）财政存款增加4558亿元，同比少增1444亿元，财政支出保持较强力度。3）非银金融机构存款减少5163亿元，同比大幅多减1.9万亿元。 　　金融数据继续超预期，有助于修复银行净息差。2月金融数据转暖，居民端信贷缓缓修复，预计上半年经济有望保持复苏动力。为巩固经济复苏势头，宽松的货币政策不会立即退出，但出台增量政策必要性下降。对于银行板块，在经济回升期间，“量、价、质”均边际向好。建议关注两条主线，一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行、苏州银行，二是受益于房地产修复，迎来困境反转的优质银行，例如平安银行、兴业银行。 　　风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期，通胀超预期。