新湖期货-燃料油周度交流-230310

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（以下内容从新湖期货《燃料油周度交流》研报附件原文摘录）
　　LU2305-FU2305价差从1000上涨至1100后下跌至950元，内外价差区间震荡：高硫燃油仓单下降10670吨至24570吨，低硫仓单下降25170至2160吨 　　现货方面，新加坡高硫跌9至428.9美元，贴水涨2至7.5美元，低硫跌6.6美元至577.5美元，贴水涨2至4.5美元，低高硫价差偏震荡 　　新加坡高硫Back结构，近次月价差跌1至3.5美元/吨：低硫结构维持Back，近次月价差涨1至8.5美元/吨 　　新加坡380与Brent近月裂解价差涨0.5至-15.6美元/桶，内盘裂差上涨：0.5与Brent裂差维持约8美元/桶，内盘裂差震荡 　　高硫燃油：供应端，OPEC+大国减产、俄罗斯供应下降，高硫过剩边际好转，需关注俄罗斯持续性，近期燃油出口小幅回升；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性（不过有所走弱），炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计有支撑：高硫燃油估值回升至合理区间下沿，短期驱动可能略有不足，长期来看，随着供应端边际下降，以及季节性发电等需求的提升，裂解价差有向上修复空间。 　　低硫燃油：供应端，利润偏低、汽柴原料有分流，未来预期转为宽松，如本周科威特A1-Zour第二阶段投产以及国内产量潜在增加：需求端，集装箱在运船舶量高位继续增加、航速回升至中低位，干散货船舶量回升至高位、航速维持低位，油轮在运船舶量与航速高位，海运需求有部分支撑；无替代天然气燃烧性价比，且发电旺季逐步结束；低硫燃油估值处于中低位，目前成品油仍有部分分流，估值将有支撑，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持中低位。 　　备注：科威特AI Zour炼油厂可加工61.5万桶/日的轻质原油或53.5万桶/日的重质原油（主要设计处理重质原油），分三个阶段投产，在提高中质留分油产量，并生产低硫燃油和石脑油。该炼厂低硫燃油产能预计为22.5万桶/日，并于去年11月出售首批0.5%低硫燃油。 　　策略：高硫因供应端收紧以及需求提升预期，前期做多裂解价差头寸谨慎持有，等待发电季节性需求的边际增量 　　风险：高硫供应未降：高硫需求不及预期：仓单干扰：原油大涨等