中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230310

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为：煤炭（17%）、电力及公用事业（17%）、建筑（17%）、机械（17%）、电力设备及新能源（17%）、食品饮料（17%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率-1.8%，近1月平均收益0.5%。本周收益率表现最好的三个行业是国防军工、建筑、通信，收益率表现最差的三个行业是建材、非银金融、轻工制造。 　　模型表现：截至2023/03/09，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益为5.07%，较模型业绩基准中信一级行业等权（6.65%）实现-1.57%超额收益，较同期Wind主动股票型基金指数（3.52%）实现1.55%超额收益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为-2.53%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-0.75%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（87%）、国防军工（81%）、电力设备及新能源（77%）。 　　行业盈利景气度追踪策略：下周推荐的3个行业为电力设备及新能源、食品饮料、机械。基于行业盈利预期景气度指标可知，本周景气度推荐行业依旧集中于消费、新能源与制造业相关行业，但相互之间排名有所变动，说明市场对于今年的投资主线分歧尚存。 　　未证伪情绪行业轮动策略：下周推荐的3个行业为建筑、煤炭、电力及公用事业。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体对基建和传统能源板块保持相对乐观，其中建筑行业的“未证伪情绪”指标排名大幅上升。各行业隐含情绪指标近期排名变化幅度相较于景气度等基本面指标更大，说明在当前缺少明确投资主线时，投资者在不同行业板块的情绪切换更加频繁。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。