上海证券-环保行业周报：第十一批可再生能源发电补贴项目清单公布-210622

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环保概念板块一周表现回顾上周(0614-0618)上证综指下跌1.80%，深证成指下跌1.47%，创业板指下跌1.80%，沪深300指数下跌2.34%，环保工程及服务II（申万）下跌2.08%。

细分板块方面，大气治理下跌2.55%，水处理下跌0.52%，固废处置下跌2.15%，土壤修复下跌3.70%，环卫下跌3.67%，环境监测下跌2.76%，生态园林上涨0.05%。

个股方面，涨幅较大的个股为杭州园林（24.04%）、美晨生态（21.74%）、万邦达（11.30%）；跌幅较大的个股为远达环保（-12.37%）、玉禾田（-11.02%）、太和水（-10.33%）。

行业最新动态1、国网新能源云公布2021年第十一批可再生能源发电补贴项目清单；2、深圳发布《深圳市碳排放权交易管理暂行办法（征求意见稿）》；3、安徽省生态环境厅发布《安徽省节能环保产业发展规划（2021～2023年）》（征求意见稿）；4、浙江省印发《浙江省应对气候变化“十四五”规划》。

投资建议当前环保板块绝对估值为16.81倍（历史TTM_整体法），相对于沪深300的估值溢价率为19.67%，均处历史低位水平，具备较高的安全边际。

基本面上看，2020年虽受疫情影响，环保细分行业业绩有所分化，但总体净利润已经恢复增长，经营性现金流持续改善，我们认为行业基本面向好趋势不变，把握中报预期下的投资机会。

碳交易本月底前有望落地，叠加碳中和的长期发展背景，环保行业景气度有望持续上行，我们看好：1）固废处理赛道，垃圾焚烧仍有增量空间，“十四五”明确要求对部分城市“零填埋”，垃圾焚烧发电仍有增量空间。

我们认为在垃圾焚烧进入后半程的发展阶段叠加电价补贴政策的影响，着重看公司项目前期布局、在手产能以及发电效率，看好在建规模/已投运规模带来的持续盈利及增长空间，行业龙头集中度有望提升。

此外垃圾焚烧项目有望受益CCER交易获得额外利润，增厚收益；2）环卫赛道，看好在“碳中和”的节能减排的路径下，新能源环卫设备渗透率持续提升，运营、设备双轮驱动的头部企业享受成长红利；3）水环境治理赛道，看好运营类资产的估值提升。

风险提示：行业政策推进不达预期、项目进度不达预期、信贷政策变化。