国盛证券-产业&城投&银行信用利差跟踪：短端城投下沉，中长端配二永-230307

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（以下内容从国盛证券《产业&城投&银行信用利差跟踪：短端城投下沉，中长端配二永》研报附件原文摘录）
　　整体：上周产业债、城投债表现分化，低等级普遍收窄。银行普通债、二级资本债整体利差分化，银行永续债利差整体走阔。 　　产业债：产业债AAA级、AA+级和AA级信用利差上周整体有所收窄。AAA级中，轻工制造收窄最为明显，达-125.76bps，主要为上海宝钢包装股份有限公司；纺织服饰、通信走阔最为明显，达15.13bps、14.65bps，主要为红豆集团有限公司、中兴通讯股份有限公司。AA+级的建筑材料收窄最为明显，达-15.72bps，主要为江西省建材集团有限公司；钢铁走阔最明显，为93.66bps，主要为山西太钢不锈钢股份有限公司。AA级中，建筑装饰收窄最为明显，达-39.47bps，主要为济南城市建设集团有限公司；非银金融、基础化工走阔最为明显，为10.64bps、10.56bps，主要为广州越秀资本控股集团股份有限公司、青海省国有资产投资管理有限公司。 　　煤炭行业，AAA级、AA+级收窄1.75bps、9.47bps至74.21BP、64.82BP，AA级走阔1.82bps至379.11BP。钢铁行业，AAA级收窄10.65bps至83.12BP，AA+级走阔93.66bps至257.52BP。房地产行业，AAA级、AA+级分别收窄1.04bps、10.7bps至68.48BP、181.96BP，AA级走阔3.01bps至145.14BP。 　　房企：重点房企信用利差走势，覆盖碧桂园、万科、保利发展、华润置地等133家房企，重点房企信用利差较上周有所收窄。国企光明房地产集团股份有限公司、北京天恒置业集团有限公司、苏州文化旅游发展集团有限公司收窄最为明显，分别收窄23.9bps、13.12bps、13.1bps。 　　城投：各省份不同级别城投债信用利差上周整体有所收窄。AAA级利差收窄较大的是吉林、天津，达-24.73bps、24.72bps；甘肃、贵州、香港走阔最为明显，达5.16bps、4.73bps、4.7bps。AA+级收窄较大的是广西，达-36.53bps；云南、山东、西藏走阔最明显，达3.38bps、2.98bps、2.11bps。AA级中收窄较大的是重庆、海南、河南，达-20.36bps、19.49bps、19.13bps；天津走阔最为明显，达9.65bps。 　　银行：各省份不同级别银行普通债、银行二级资本债信用利差上周整体均有所收窄；各省份不同级别银行永续债信用利差上周整体分化。 　　点评：上周信用债利差低等级相较高等级表现更好，当前产业债AAA级、AA+级、AA级所处的三年半历史分位数分别是40.6%、23.6%、10.3%；城投债AAA级、AA+级、AA级所处的三年半历史分位数分别是39.6%、58.5%、49.3%。城投债安全度更高，可谨慎下沉。银行债走势分化，当前银行二级资本债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是56.4%、80.2%、92.5%；银行永续债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是59.8%、79.5%、94.5%；配置价值较高，建议中长端增配二永债。 　　风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。