东莞证券-2021年下半年A股投资策略：蓄势待发，拾级而上-210622

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2021年上半年大盘呈现冲高震荡走势。

春节前市场惯性上行，但节后出现回调，二季度市场逐步走稳，个股板块分化，截止到6月18日，沪指上涨1.5%，沪深300下跌2.09%，深成指上涨0.78%，创业板上涨9.2%。

2021年下半年市场环境分析：经济：经济延续复苏路径，预期货币政策将延续宽货币、紧信用格局，不急转弯，而财政政策下半年有进一步发力空间，在稳健政策支持下，预计2021年下半年经济将延续复苏势头，2021年GDP增速为8.5%左右，呈现前高后稳格局。

资本市场：深化资本市场改革开放，高质量发展成主要方向。

机构持仓持续占据主导，北向资金和社保资金持续流入，加上股指期货和融券等对冲工具完善，加大市场稳定性和成熟度。

而居民财富增长带来的财富配置需求持续增加，股票及权益类基金配置中比例趋于上升，资本市场财富配置的潜力持续增加。

资金面：对资金需求初步测算，融资、大小非减持仍对市场形成压力，不过机构资金持续入市对资金面构成支持，预计下半年资金面将保持略偏平稳格局。

我们在上半年策略报告中明确指出，“2021年年初市场仍有走强机会，而随着货币政策逐步回归正常以及市场融资压力的不断加大，将面临高位震荡反复压力”。

从市场走势来看，我们的判断与市场的最终走势较为吻合。

2021年下半年市场展望：蓄势待发，拾级而上。

对2021年下半年行情，我们总体偏乐观。

经济以及企业盈利增长仍是正反馈态势，加上一些大盘蓝筹股估值较为合理，奠定大盘相对稳定基础；而财富管理需求持续提升与资本市场财富配置潜力持续增加双推进，加上市场持续增量资金入市，形成积极因素。

市场中期上行趋势并未改变，虽然面临内外部环境的不确定性，但业绩的催化和估值的修复仍会让市场迎来回暖机会，大盘整体节奏会受制于汇率、通胀、外部市场波动等因素影响，预计将充分蓄势后逐步拾级而上，迎来震荡攀升走势。

二季度持续蓄势后，三季度前期，特别是在中报业绩披露前后市场的活跃度仍有提升空间，有望带动市场进一步企稳反弹，之后将再次面临高位震荡，等待年底资金布局的新机会。

操作策略及投资主线：周期性板块或适度分化，消费类板块依然是中长期资金配置重点，科技类行业受益政策支持下半年将迎来持续成长机会，建议优选中报业绩相对突出行业和公司，优化结构布局，把握以下三条投资主线：（1）价值主线：如银行、证券、化工、有色、建材、电气设备等板块；（2）消费主线：如食品饮料、家电、医药等板块等；（3）科技主线：计算机、电子、新能源车、新材料等板块。

行业配置：超配金融、化工、有色、食品饮料、家电、TMT等，标配电气设备、建材、新能源车、医药、新材料等。

风险提示：宏观经济增速不及预期风险；海外市场大幅波动风险。