中邮证券-晨会纪要-210622

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美联储资产规模突破8万亿就在本月，美联储资产负债表规模首次突破8万亿美元，创下历史新高。

最新数据显示，美国存款机构总资产达到8.11万亿美元，为2020年初近2倍，也就意味着自去年3月新冠疫情爆发，美联储资产负债表规模增加近一倍。

回顾2008年金融危机，彼时美联储资产规模还不到9000亿美元，这个数字目前已超过8.11万亿美元。

从走势图可看出，继2018年金融危机，2020年美联储存款机构总资产再次呈现近乎直线式上升。

如此快速、大规模的放水，美国国债收益率顺其自然大幅走低。

美国10年期国债收益率是全球金融资产定价的基准，关系到美国股市甚至新兴市场证券的定价，在2020年创下历史最低后，开启反弹，2021年单边快速上涨，意味着美国经济的持续复苏。

美联储无节制地放水漫灌，向全球转嫁危机，但套路化的操作势必会被识破，上文中所讲到的抛售潮便是最好的证明。

借钱给美国后，这些国家会比较被动，但是不买债券，进出口贸易或受到负面影响。

货币超发之下，债券收益率通常会下降，因此吸引力也有待考量。

分析人士指出，尽管经济存在波动性，低利率促使全球企业大举发债，其中欧元区的银行，特别是边缘国家的银行，利用超低收益率环境大举发债，以满足监管机构要求提高资本缓冲的需求。

在海外仍遭受新冠疫情“沦陷”之下，全球有近20个国家减持美债，美债以及美股避险力度都大大下降。

数据宝统计显示，2020年以来，全部上市美股中下跌股占比四成，而A股同期下跌股占比与美股基本持平，A股市场白马股表现超级优异，但美股遭腰斩股占比几乎是A股的2倍。

虽然大举发债不是导致股价波动的直接原因，但却是因为“无底线放水”而挥霍信誉的间接后果。

债市的未来在哪里，中国统计局公布5月份PPI数据(同比涨9%)后，国内十年国债活跃券收益率呈现震荡下行态势。

从第一季度十年期国债收益率走势来看，与PPI呈现出不同的走势，表明目前通胀对国内债市影响有限。

但有相关人士表示，虽然美国经济数据相好，但短期内不会改变宽松的货币政策，如果美国持续放水，美债的信用必然会受到打击。