国泰期货-大类资产配置专题系列：皮似2019，骨若2020-230308

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（以下内容从国泰期货《大类资产配置专题系列：皮似2019，骨若2020》研报附件原文摘录）
　　1.短期调整不改长期交易逻辑 　　农历新年之后，资本市场从强预期的亢奋转变为弱现实的悲观，1月份的各项数据在错位下并未提振市场的信心，全年资产配置主线节奏有所暂停。 　　当下，随着不同频次的数据更多地佐证我国的经济复苏状况，今年大类资产的表现或更像2020年的疫后复苏（尽管估值端的助力不如2020年）。市场的基准假设认为今年整体更像2019年，弱复苏搭配海外从加息见顶到逐渐降息的切换。我们认为，经济复苏的成色或被低估，而海外流动性的边际转松方向较为确定，短期的通胀、劳动力数据反抽不改大趋势。本年度的交易风险点在于地缘政治局势变化。 　　第二阶段现实驱动行情已开启，我们需要配合当下各类资产的胜率和盈亏比将目光重新聚焦到主线逻辑上。高配AH权益、美债、黄金，低配利率债是我们首推的配置策略。中强外弱的基本面格局短期不变，原油当前仍处于相对弱势，从美国库存周期的角度推演，约一个季度后开始转强，同时需警惕供应端的变化。