国泰期货-焦煤内外价差演绎探究：内需主导，重心承压-230307

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（以下内容从国泰期货《焦煤内外价差演绎探究：内需主导，重心承压》研报附件原文摘录）
　　当前，随着国内防疫政策优化调整、海外地缘冲突格局演绎和国际关系协商变动，国内焦煤面临的进口供应有望增加，向往年常规水平靠近。焦煤国际贸易往来和内外市场联动或面临更强的活跃度转变。在我国对进口焦煤存有依赖、且焦煤进口规模有望提增的背景下，关注焦煤内外价差变动及其对国内焦煤价格影响则显得极为重要。 　　从价差标的的进口来源来看，蒙古、俄罗斯、澳大利亚、美国和加拿大有较高的关注价值。从价差特征来看，俄煤和澳煤成本优势更为明显，不同价差标的整体走势较为一致。 　　基于焦煤内外价差特征，我们可以初步得出两个结论：第一，国内焦煤相对供需缺口与焦煤内外价差存在正相关关系，国内焦煤库存与焦煤内外价差存在负相关关系。第二，海外供应环境对特定标的价差存个性化扰动影响。 　　结合焦煤内外供需环境和贸易联动的演绎推测，我们认为在2023年，国内市场供应潜在增量或推动库存修复；海外市场需求下滑或加剧焦煤供应压力；澳煤进口能否完全放开成市场重要关注点，或直接影响全球焦煤的再平衡。后市展望而言，代入到焦煤内外价差的演绎规律，海内外焦煤价格或存在重心下移压力，焦煤内外价差可能趋于收窄。