创元期货-铝周报：供应扰动暂时平息，驱动还看需求恢复-230305

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（以下内容从创元期货《铝周报：供应扰动暂时平息，驱动还看需求恢复》研报附件原文摘录）
　　报告要点： 　　供应端，本周国内电解铝产量76.64万吨（-0.41万吨）；云南省除宏泰未减产外，其余铝企均已减产到位，合计减量78万吨，影响月产量6.5万吨，云南运行产能降至326万吨（低于去年同期），从降水情况来看，2月底至3月初云南降雨量有所改善，但仍然难言乐观，丰水季来临能否复产还需持续关注；产能增量方面，甘肃中瑞19.2万吨已全部投产完毕，贵州兴仁登高12.5万吨已复产完毕，广西来宾银海继续复产1.5万吨；需求端，从2月PMI数据来看，铝加工行业复苏明显，但从开工率数据、现货持续贴水情况及实际调研的反馈来看，当前消费仍不甚乐观，本周末政府工作报告中也并未释放出超预期的刺激信号，消费需要时间恢复、也只能靠时间来验证； 　　库存方面，根据钢联数据，本周四铝锭去库0.5万吨至124.6万吨，或已触顶，分地区来看，中原地区和华南地区均已开始去库，华东仍在累库，但增速已经放缓，接下来能否顺利去库还需要需求验证，6063铝棒连续去库至18.8万吨； 　　估值方面，3月预焙阳极价格再度小幅下调，氧化铝价格保持稳定，成本变动主要在于电力项，本周煤价在上周内蒙煤矿坍塌事件推动下快速上升后，本周开始陆续回调，整体电解铝冶炼加权完全成本17540元/吨左右，仍有1060元/吨左右的利润空间； 　　整体而言，铝价震荡多日，向下未及成本支撑，向上缺乏新驱动力，当前时点处于消费淡季向旺季的过渡，铝价能否有所突破将寄希望于需求恢复或供应端再起超预期变动，短期仍以震荡看待，2季度或迎来上涨行情，仅供参考。 　　下周关注点：库存变动、云南降雨