中信期货-商品期权周报：波动率低位企稳，买期权策略相对占优-230306

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（以下内容从中信期货《商品期权周报：波动率低位企稳，买期权策略相对占优》研报附件原文摘录）
　　场内外期权策略推荐方面。 海外方面， 美国货币紧缩趋势不变，当前影响市场的主要是加息节奏，但经济仍然是倒 U 型走势，能化类价格将抵抗式下跌； 国内方面， 两会政策目标低于市场预期，但是不改变经济复苏的趋势，预计黑色价格短期走弱，但中期存在支撑。 　　短期市场受到国内政策影响走弱，但是中长期来看，海外倒 U 型衰退与国内 U 型复苏趋势不变，商品波动率维持低位，市场震荡为主，期权策略以买权为主。 　　综合来看， 推荐黑色逢低买看涨策略、原油逢高买入看跌期权策略、铝逢低买入看涨期权策略、原油与 PTA 波动率套利策略。 　　场内固定期权策略跟踪方面。 上周市场多数品种价格向上突破， 波动率平稳， 组合备兑看涨策略收益率大幅攀升， 卖出跨式策略则平稳，主因 Gamma 亏损抵消了时间价值流程收益。 年初至上周五收益率最高的是铁矿备兑看涨策略，为 6.1%， 收益率最低的是 LPG 备兑看跌策略，为-6.8%。 　　场内商品期权隐含波动率方面。 市场波动率上周维持低位， 多数品种在历史低位区间，在内外经济周期难以共振情况下，市场预期商品价格将呈现震荡格局。 铜期权当前历史波动率分位数最高为 37%， 聚丙烯最低为 0%。 　　场内期权流动性方面。 近期场内期权活跃度提升，铜、 锌、 铁矿、 原油、 LPG、 PTA、 白糖、 豆二、 花生期权成交占期货超过 20%。 　　风险提示： 策略逻辑发生变化；波动率短期波动较大