银河期货-Ni&SS：政策终将落地，等待验证旺季预期-230305

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（以下内容从银河期货《Ni&SS：政策终将落地 等待验证旺季预期》研报附件原文摘录）
　　交易策略： 　　短期来看，两会定调偏稳健，再度打击市场信心。3月宏观风险事件较多，市场预期变化较快，波动率偏高；供应端，电解镍接近产能瓶颈，纯镍和硫酸镍间套利空间消除，产量进一步释放有难度；需求端价格下跌后成交明显改善，代价是现货升水持续下跌；全球显性库存仍在下降，18万一线或有支撑 　　中期来看，交割品供应来源不断增加，二级镍供应过剩向一级镍蔓延的趋势不变；下游不锈钢厂亏损检修，产量不及预期，硫酸镍需求低迷拖累价格下跌，旺季需求可能延后启动。镍价空头趋势已成，维持逢高做空的思路 　　供应端：高利润刺激企业加速生产纯镍，但一季度产量释放有限 　　1、高利润刺激海内外企业加速生产，企业给出的产量指引却偏保守 　　2、2023年纯镍新增产能规划将近翻倍，但基本在二季度以后投产 　　3、硫酸镍转产电积镍的行为触及瓶颈 　　需求端：外需不济依赖内需，旺季预期等待验证 　　1、大环境不容乐观，外需不济；但近期经济指标转暖，反映市场信心向好，旺季预期等待验证 　　2、3月不锈钢亏损，产量恐将不及预期；电芯企业开工还维持低位 　　交易策略： 　　短期宏观预期转变较快，需求分歧较大，市场等待政策落地；钢厂亏损减产拖累原料价格下行；库存和仓单消化速度缓慢；价格偏弱运行。 　　中期原料仍有松动空间，成本支撑下移；需求端外需偏弱，回暖时点或将延后；闲置产能和新增产能仍然较大，利润需要进一步下行淘汰高成本产能。 　　供应端：产量环比增加，但因亏损不及预期 　　1、钢厂检修结束恢复生产，开工率估算有70-80%，环比好转但没有回到去年的高峰； 　　2、非一体化钢厂普遍亏损，一体化钢厂贴近成本线。 　　需求端：经济指标回暖，与下游订单不足形成对比 　　1、美联储加息周期收紧流动性，全球经济仍在下行周期，外需持续下滑； 　　2、内需靠政策托底，经济指标好于实体感受，传统旺季仍待验证。下游拿货积极性不高，消费主要靠政府基建项目拉动，热轧好于冷轧。 　　成本端：镍系原料领跌，成本支撑下移 　　1、高镍铁利润空间被挤压，废不锈钢价格下跌，不锈钢整体成本下移； 　　2、不锈钢贴近成本线，延长减产时间，和原料端陷入博弈状态。