南华期货-南华有色金属-锌-周报：“稳”经济定调，宽幅震荡-230305

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（以下内容从南华期货《南华有色金属（锌）周报：“稳”经济定调，宽幅震荡》研报附件原文摘录）
　　锌：“稳”经济定调，宽幅震荡 　　【盘面回顾】上周沪锌主力合约（ZN2304）收于23455元/吨，较上期下跌0.19%，周中下跌后回升；伦锌收于3043美元/吨，环比上涨2.56%。现货方面，截至周五SMM#0锌上海现货均价23280元/吨,环比下跌160元/吨，现货成交一般。 　　【宏观环境】周末两会召开，政府工作报告中指出2023年GDP增长目标为5%左右，赤字率3%，专项债拟增发3万亿元；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。总体来看，“稳”字是核心。 　　【产业表现】1、锌矿：国产TC下调200元/吨至5450元/吨，进口矿较上期持平；锌精矿原料库存天数下降至36天，港口库存降2.1万吨至35.3万吨。当前矿进口利润较差，进口矿补充有限，矿供给较前期有所收紧。2、锌锭：随着TC的下调，冶炼厂利润有所收窄，但依然处于高位，当前冶炼利润约1730元/吨。另一方面，云南限电导致锌冶炼厂出现减停产，华南升水上调。3、需求：上周下游加工数据表现分化，镀锌板卷开工率和产量进一步回升，库存去化，冷轧周度表需环比增0.66万吨，库存去5.05万吨。镀锌管及镀锌结构件表现不佳，开工率和产量下滑，库存环比增加。4、库存：随着供给侧有所收紧，而需求层面改善不明显，季节性累库高度目前看来不及预期，库存短期于17-17.5万吨之间浮动。 　　【核心逻辑】中长期看，锌有供需双增的预期，供给增幅度大于需求增幅。短期来看，两会报告中，“稳”字为今年政府工作基调，基建对于需求侧的支持力度或低于市场上一些过度乐观的预期。但短期供给侧受到限电等干扰，产能的释放有一些阻力，在库存横盘的情况下，将继续以宽幅震荡行情为主，3-4月需求表现较为关键。 　　【策略】保留中长期空单仓位，等待后续2.4w附近加仓机会。