华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告-2023／03-：资本新规对债市影响初见端倪，债基降久期重防御-230304

文本预览：

《华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告-2023／03-：资本新规对债市影响初见端倪，债基降久期重防御-230304（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-纯债型基金久期跟踪报告-2023／03-：资本新规对债市影响初见端倪，债基降久期重防御-230304（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华宝证券《纯债型基金久期跟踪报告（2023/03）：资本新规对债市影响初见端倪，债基降久期重防御》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　银保监会发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下文简称《办法》），对于债券基金而言，《办法》正式稿落地后，银行对地方政府一般债和高等级信用债的配置需求将有所提高，3M以上同业存单或二级资本债对商业银行的吸引力或有所减弱。《办法》的出台将影响不同券种不同期限债券的定价中枢，在本月债市同业存单和二级资本债的行情表现中已初显端倪。 　　债券发行与到期方面，2023年2月，债券市场新发行4235只债券，合计规模5.56万亿元。政府净融资额为0.66万元，环比和同比均有所上升。 　　债券市场方面，2023年2月债券指数分化，信用债指数领涨，中证转债指数全月下跌1.08%，表现靠后。2月，利率债期限利差整体收窄，但地方政府债5年期与3年期的利差有走阔迹象；各信用债高等级5年期与1年期品种的期限利差均有所收窄，各信用债低期限信用利差整体有所收窄。 　　基金市场方面，纯债型基金指数有所小幅上涨，94.72%的短期纯债型基金实现了绝对收益目标；87.83%的中长期纯债型基金实现了绝对收益目标。 　　基金久期方面，我们利用久期模型对基金市场久期进行高频跟踪。2023年2月短期纯债型基金的久期整体下行，中位数为1.08年，久期变异度基本较上月有所缩窄；中长期纯债型基金的久期中位数下降0.06年至2.60年，久期变异度缩窄。2023年2月，重点基金的久期均缩短，重点短期纯债型基金平均收益为0.35%，平均久期为0.96年；重点中长期纯债型基金平均收益为0.25%，平均久期为2.08年。 　　综上，2023年2月，一方面，我们认为市场对经济复苏、政策面放松等不利于债市走强的因素预期强劲；另一方面，今年的行情尚没有预期中的明朗，部分机构仍维持防御策略，因而整体市场处于降久期的窗口阶段。重点基金的表现也是如此，重点短期纯债基金和中长期纯债基金均明显缩短了组合的久期。 　　风险提示：本报告根据历史数据整理，久期模型估算结果并不等同于产品实际久期。