华安期货-2023年3月沪铝市场展望：铝：等待地产相关数据兑现与重塑预期，但底部不悲观-230301

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（以下内容从华安期货《2023年3月沪铝市场展望：铝：等待地产相关数据兑现与重塑预期，但底部不悲观》研报附件原文摘录）
　　一、二月重要行情走势回顾 　　春节过后，沪铝价格呈震荡走低的趋势，截止2月27日，沪铝主力合约收于18355元/吨，月内涨跌幅为-2.88%，铝价月内运行的核心逻辑是“对后续实体需求的再验证”。月内沪铝市场结构从正向逐渐向反向市场过渡，次月-当月合约价差从峰值的110元/吨，回落至5元/吨。上海SMM铝AOO与期价一直维持在贴水趋势，现货贴水幅度在（-100-20），临近月底基差有走弱趋势。 　　二、重要影响因素罗列与分析 　　2.1美居民端数据亮眼，加息预期边际走强。 　　根据2月22日，美联储公布的23年1月议息会议纪要显示，因本轮较低的居民失业率和相对较好的零售以及工资数据，预示着当前经济的较强韧性，叠加1月PCE指标的同比超预期，美联储官员预期未来将有更多的加息，在加息幅度上根据Fedwatch数据显示，预示2023年3月、5月、6月加息25bp概率分别为76%，75%、58%，此路径和终端利率较22年年末已经显著上修，反映在美元指数上，月内自低点反弹已录得4%幅度，工业品普遍承压。 　　华安点评：从联储2月纪要以及PCE数据公布后，可知美联储将继续保持加息路径，维持货币紧缩政策态度。对有色金属等工业品价格整体承压，但进入3月加息边际增强的预期已逐步在工业品价格走势中兑现，后期仍将关注通胀数据的发酵。（中性偏空） 　　2.2等待国内房地产数据验证，预判经济国内经济复苏成色 　　从央行公布的2023年1月信贷以及社融数据来看，“信贷强、社融弱”是其典型特征。1月份国内信贷数据新增4.9万亿元，同比多增9227亿元，值得关注的是企业中长期贷款金额为3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。反观1月社会融资规模数据，规模增量为5.98万亿元，同比减少1959亿元，债券和股权融资同比明显减少。因此上述特征暗示着两个“异常现象”，其一是，企业与居民贷款需求分化，指向地产与消费不强。其二是企业贷款与债融分化，债融被贷款替代下的信贷开门红，效力仍需观察。 　　1月最新的PMI数据，官方PMI是50.1环比增加3.1%，其中新订单分项是50.9，环比增加6.6%，新出口订单分项是46.1，环比增加1.9，海外出口恢复领先指标不及预期。