民生证券-可转债周报：2月转债市场持有人结构有何变化？-230304

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（以下内容从民生证券《可转债周报：2月转债市场持有人结构有何变化？》研报附件原文摘录）
　　2 月转债市场持有人结构有何变化？ 　　截至 2 月，深市可转债及可交债规模合计 3104.62 亿元，较上月末下降1.44%；沪市可转债及可交债规模合计 6829.87 亿元，同比略增 0.52%。从两市持有人结构来看，公募基金依旧是转债市场的持仓主力，沪市转债市场中，公募基金持仓市值占比为 25.35%，深市转债市场中，公募基金持仓市值占比更是高达 29.37%。 　　从两市整体来看，公募基金在 2 月份均表现出一定的减持。对于背后的原因，我们从一下两个层面来分析：首先从公募基金自身仓位来看，目前公募基金的转债持仓整体来到一个历史相对较高的位置， 出于仓位管理的需要，公募基金或有减持的动作； 其次从收益层面看，公募基金出于落实收益的需求会进行相应的减仓； 而在市场赚钱效应减弱，且更加考验管理人的择券能力，因此出于稳定收益的角度，也存在减仓的可能性。 　　建议关注 　　（1）双低转债依然具备性价比。 2023 年初至今，市场整体修复态势较强，转债市场中偏股型的弹性标的整体反弹趋势明显，目前在价格和溢价率层面均有一定程度的抬升；在此期间，双低转债已有一定表现，但展望后市，仍具备一定的性价比。（2）寻求正股弹性。 国防军工、信创概念热度不减，建议持续关注。 消费电子或将迎来困境反转；光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 　　一级市场 　　截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有10只，规模合计170.07亿元。本周一级审批数量明显增加。 　　二级市场 　　本周转债市场收涨， 其中中证转债上涨 0.56%，上证转债上涨 0.55%，深证转债上涨 0.58%；转债成交额有所回落。 　　转债行业层面上， 合计 21 个行业收涨，仅 8 个行业收跌。其中建筑装饰、通信和计算机行业居市场涨幅前三，涨幅分别为 3.17%、 2.62%、 2.16%；电力设备、农林牧渔和家用电器等行业领跌。 　　转债市场估值 　　全市场加权转股价值略有上升，溢价率下行。 从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为 91.25 元，较上周末增加0.73 元，全市场加权转股溢价率为 37.05%，较上周末下降了 0.58pct。 　　锚定平价区间在 90-110 元之间的转债，以此计算的转股溢价率来看， 全市场百元平价溢价率水平为 19.71%，较上周末小幅下降 0.51pct； 拉长视角来看，虽然前期估值处于持续压缩状态，但是当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于 2017 年以来的 70%分位数水平以上。 　　风险提示： 1）宏观经济波动超预期； 2）权益市场波动剧烈； 3）国内疫情反复。