英大证券-中美央行总资产长期扩张，短期偏紧-210622

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事实与观点：1.目前，美联储总资产达到8.06万亿，中国央行总资产规模5.95万亿。

美联储总资产翻倍，对美国经济做出不可撤销的，无限制担保。

从货币量的历史变化来看，美国货币政策的作用很类似于2008年后实行的经济救援。

2.美国2020年3月美联储总资产规模在4万亿左右，彼时中国央行总资产规模5.4万亿美元左右。

中国央行对整个经济社会的债券持有规模高于美联储，从某种意义上来说，对经济支持力度更大。

3.目前来看，短期通胀压力确实较大，但考虑到2009年那一次，短期通胀同样严重，这一轮也就不会显得特别。

但这一轮的通胀剪刀差（PPI-CPI）确实创历史水平，央行采取偏紧的货币政策成为必然。