中银国际-建筑行业周报：建筑板块小幅下跌，关注国家当前控制城市轨道交通建设-210621

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本周建筑板块下跌跑输大盘，5月份基建和地产投资增速有所下滑，开工走弱竣工走强，商品房销售持续向好。

国家严控城市轨道交通建设，铁路投资年内首现负增长.。

建筑下跌总体跑输大盘，细分板块涨少跌多：本周申万建筑指数收盘1,945.1点，本周下跌1.4%，总体跑输大盘。

行业平均市净率0.8倍，环比上周基本持平。

细分板块涨少跌多，其中园林板块上涨0.4%，涨幅最大；装配式下跌3.8%，跌幅最大。

国家严控城市轨道交通建设，铁路投资年内首现负增长：为切实防范化解地方政府隐性债务，国家当前严控城市轨道交通建设，城市轨道交通建设门槛自2018年7月起全面提高。

第七次人口普查数据表明，人口向中心城市集中的趋势愈加明显，基础设施建设资源进一步向中心城市集中也自然是更为科学的资源配置方式。

2021年5月，铁路固定资产投资仅完成439亿元，同比减少40.43%。

我们认为，在政策层面严控铁路新线建设标准、严把铁路建设项目审核也将成为未来一段时间铁路建设的主题。

基建和地产投资增速有所下滑：5月固定资产投资7.1万亿，同增5.5%，其中基建、地产开发投资完成额分别为1.7、1.4万亿，相比2019年同期复合增速分别为-3.6%、9.8%。

5月份地产和基建投资数据增速有所下滑。

基建中电力、交运、公用分别完成投资0.30、0.57、0.83万亿元，较2019年同期复合增速分别为9.4%、2.5%、2.0%。

电力、交运、公用三个分项同比均有所下降，其中电力投资降幅较大。

我们认为基建数据表现小幅下滑或与经济复苏下政府弱化基建投资托底任务有关。

随着2021年经济进一步复苏，预计基建投资数据将保持低位稳定。

开工走弱竣工走强，地产销售持续向好：5月100大中城市土地成交规划建面合计0.76亿平，同减35.2%，成交楼面均价6.841元/平。

开工、竣工、销售面积分别为2.0、0.5、1.6亿平，较2019年同期复合增速为-2.9%、8.6%、9.4%。

5月份土地成交、开工数据下滑，竣工数据有所好转。

地产集中供地作用下，土地成交减少；商品房销售持续向好。

我们认为开工数据下滑的主要原因是房地产行业集中供地导致企业库存项目减少，开工走弱。

预计开工需求将随着后续集中供地的陆续开启而释放。

重点推荐重点推荐装配式建筑设计龙头华阳国际，建议关注制造业投资复苏下需求有望提升的钢构、工业建筑板块龙头：东南网架、精工钢构、中国化学。

评级面临的主要风险风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。