招商银行-建筑：节后复工复产数据点评-复工复产提速，景气分化延续-230228

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（以下内容从招商银行《建筑：节后复工复产数据点评-复工复产提速，景气分化延续》研报附件原文摘录）
　　春节过后，经济活动逐渐步入正常化。我们通过跟踪工业生产的开复工进度把握经济复苏的节奏。 　　注：考虑到春节错位影响，下文分析多使用农历同比口径。 　　一、基建、房建 　　1、建筑业开复工节奏：起步慢、提速快。 　　起步慢。据百年建筑对全国上万个工程项目的调研显示，农历正月十七之前，全国建筑行业项目开复工进度明显慢于前两年，开复工率不足40%。劳务人员延迟返岗是开复工起步较慢的主因。一方面，过去两年许多工人未能返乡过年，2023年春节迎来返乡潮，在浓厚的过年氛围下工人有延迟返岗现象。截至农历正月十七，建筑行业劳务到位率为43.3%（2021年和2022年同期为48.7%和60.2%）。另一方面，部分项目资金推进不到位制约工人返岗。分项目类型看，截至农历正月十七，基建、房建、市政项目中，房建项目的劳务到位率最低，或与资金压力较大有关。 　　提速快。近两周复工复产进度明显加快。截至正月廿四和二月初二，开复工率分别提升至76.5%和86.1%，劳务到位率达到68.2%和83.9%，均已超越2022年同期水平，但仍低于2021年同期水平，工人到岗带动项目进度回升。分区域看，西北、华北、东北地区复工率较低，当前东北的开复工率仅有21.4%，主要因为天气仍较为寒冷。其余地区的开复工率均已超过80%。分项目看，房建（84.1%）项目开工率弱于市政（88.2%）、基建（87.3%）项目。 　　2、基建地产链实体数据：环比改善，基建恢复程度强于房建 　　上游材料的高频数据也有助于我们感知基建和房建的恢复进程。水泥和螺纹钢是基建、房建会用到的主要材料；沥青是道路基建的主要材料。节后水泥发运率、螺纹钢开工率呈现环比抬升的态势，但尚不及历年同期水平（不考虑2020年疫情干扰）；石油沥青装置开工率已经高于2022年同期水平，同样反映出基建的恢复程度好于房建。 　　二、制造业 　　1、生产端高频数据：生产边际回暖，钢铁和汽车行业开复工好于纺服行业 　　钢铁行业稳步复苏中。节后高炉开工率逆季节性回升，呈现近年来最高水平。焦化开工率温和抬升，已超越2022年同期水平。 　　纺服行业开复工偏弱。化纤产业链聚酯工厂、江浙织机负荷率环比提升明显，但截至节后第五周，聚酯工厂负荷率较2022年同期仍有15pct以上的差距。 　　汽车行业生产端展现高景气度。节后全钢胎和半钢胎的开工率抬升斜率陡峭，全钢胎开工率已高于2022年同期水平，半钢胎开工率达到五年内最高水平。 　　2、出口前瞻指标：集装箱运价指数续跌，外需景气仍下行 　　作为出口运输的“晴雨表”，出口集装箱运价指数自2022年7月以来持续回落，反映出我国出口面临的下行压力。近两周CCFI和SCFI指数环比续跌，跌幅未有明显缩窄。截至2023年2月24日，CCFI和SCFI指数已分别回落至2020年11月和2020年6月以来的最低水平。我们判断外需景气仍在回落，1-2月出口预计整体承压。 　　综合上述数据可知，近两周建筑行业复工复产节奏加快，工人完成返岗后基建实物工作量将加速落地，施工方对房建项目的观望情绪预计仍存。制造业中，钢铁、汽车行业生产指标边际向好，纺服行业相对较弱，出口景气度仍低。 　　前瞻地看，建筑、地产、钢铁、纺服等多行业将迎来“金三银四”的需求旺季，我们关注后续需求端的改善能否对生产端形成支撑，进而判断经济修复的持续性和高度。