加入VIP免费下载东吴证券-原油周报：波兰国营石油公司停止通过友谊输油管道从俄罗斯接收石油-230305
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投资要点 【油价回顾】 投资者对美联储加息的担忧仍存，恐抑制原油市场需求，但中国经济数据稳健反弹，市场对中国经济的乐观预期支撑油价叠加供应存趋紧迹象，国际油价整体上涨。周前期，虽美国原油库存录得连续九周增长，但是美国汽油库存下降且需求增加支撑市场气氛，另外，受俄罗斯3 月减产消息面影响，市场对原油供应担忧持续升温，国际油价上涨。周后期，美国近期的经济数据令投资者对美联储或继续加息的担忧加剧，或抑制原油市场需求及经济增长预期，但中国经济数据稳健上升，投资者对中国经济前景持乐观预期提振油价，叠加供应存趋紧迹象，多重利好支撑油价，国际油价整体上涨。 【油价观点】 预计 2023 年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降； OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从 2022 年释放战略原油库存转而进入 2023 年补库周期。需求端：增长。今年上半年国内经济恢复但海外经济衰退，下半年国内外经济都进一步恢复，需求端呈现前低后高的格局。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。另外，通过复盘 1970年代和 1980 年代两次石油危机叠加美联储加息导致经济衰退背景下的油价表现，我们认为， 2023 年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的 OPEC+通过控制产量支撑油价、非 OPEC 无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。 【原油价格板块】 截止至 2023 年 03 月 03 日当周，布伦特原油期货结算价为 85.83 美元/桶，较上周上升 2.67 美元/桶（环比+3.21%）； WTI 原油期货结算价为 79.68 美元/桶，较上周上升 3.36 美元/桶（环比+4.40%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 62.28 美元/桶，较上周上升 5.74 美元/桶（环比+10.15%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 72.99 美元/桶，较上周上升 2.68 美元/桶（环比+3.81%）。 【美国原油板块】 1）供给端。产量板块： 截止至 2023 年 02 月 24 日当周，美国原油产量为 1230 万桶/天，与之前一周持平。截止至 2023 年 03月 03 日当周，美国活跃钻机数量为 592 台，较上周减少 8 台。 截止至 2023年 03 月 03 日当周，美国压裂车队数量为 276 部，较上周增加 4 部。 2）需求端。 截止至 2023 年 02 月 24 日当周，美国炼厂原油加工量为 1497.9万桶/天，较之前一周减少 3.1 万桶/天，美国炼厂原油开工率为 85.80%,较之前一周下降 10.0pct。 3）原油库存。 截止至 2023 年 02 月 24 日当周，美国原油总库存为 8.52 亿桶，较之前一周增加 116.6 万桶（环比+0.14%）；商业原油库存为 4.8 亿桶，较之前一周增加 116.6 万桶（环比+0.24%）；战略原油库存为 3.72 亿桶，与之前一周持平；库欣地区原油库存为 4071.8 万桶，较之前一周增加 30.7 万桶（环比+0.76%）。 4）成品油库存。 截止至2023 年 02 月 24 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为 23919.2、 1612.7、 12211.4、 3755.1 万桶，较之前一周分别-87.4（环比-0.36%）、 -2.1（环比-0.13%）、 +17.9（环比+0.15%）、 +26.0（环比+0.70%）万桶。 【相关上市公司】 中国海油/中国海洋石油（ 600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（ 601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK）、中海油服（ 601808.SH）、海油工程（ 600583.SH）、海油发展（ 600968.SH）、石化油服/中石化油服（ 600871.SH/1033.HK）、中油工程（ 600339.SH） 【风险提示】 1） 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。 2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。 3）新能源加大替代传统石油需求的风险。 4） OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。 6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。
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（以下内容从东吴证券《原油周报：波兰国营石油公司停止通过友谊输油管道从俄罗斯接收石油》研报附件原文摘录）投资要点 【油价回顾】 投资者对美联储加息的担忧仍存，恐抑制原油市场需求，但中国经济数据稳健反弹，市场对中国经济的乐观预期支撑油价叠加供应存趋紧迹象，国际油价整体上涨。周前期，虽美国原油库存录得连续九周增长，但是美国汽油库存下降且需求增加支撑市场气氛，另外，受俄罗斯3 月减产消息面影响，市场对原油供应担忧持续升温，国际油价上涨。周后期，美国近期的经济数据令投资者对美联储或继续加息的担忧加剧，或抑制原油市场需求及经济增长预期，但中国经济数据稳健上升，投资者对中国经济前景持乐观预期提振油价，叠加供应存趋紧迹象，多重利好支撑油价，国际油价整体上涨。 【油价观点】 预计 2023 年油价仍然高位运行：供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降； OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从 2022 年释放战略原油库存转而进入 2023 年补库周期。需求端：增长。今年上半年国内经济恢复但海外经济衰退，下半年国内外经济都进一步恢复，需求端呈现前低后高的格局。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势。另外，通过复盘 1970年代和 1980 年代两次石油危机叠加美联储加息导致经济衰退背景下的油价表现，我们认为， 2023 年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的 OPEC+通过控制产量支撑油价、非 OPEC 无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。 【原油价格板块】 截止至 2023 年 03 月 03 日当周，布伦特原油期货结算价为 85.83 美元/桶，较上周上升 2.67 美元/桶（环比+3.21%）； WTI 原油期货结算价为 79.68 美元/桶，较上周上升 3.36 美元/桶（环比+4.40%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 62.28 美元/桶，较上周上升 5.74 美元/桶（环比+10.15%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 72.99 美元/桶，较上周上升 2.68 美元/桶（环比+3.81%）。 【美国原油板块】 1）供给端。产量板块： 截止至 2023 年 02 月 24 日当周，美国原油产量为 1230 万桶/天，与之前一周持平。截止至 2023 年 03月 03 日当周，美国活跃钻机数量为 592 台，较上周减少 8 台。 截止至 2023年 03 月 03 日当周，美国压裂车队数量为 276 部，较上周增加 4 部。 2）需求端。 截止至 2023 年 02 月 24 日当周，美国炼厂原油加工量为 1497.9万桶/天，较之前一周减少 3.1 万桶/天，美国炼厂原油开工率为 85.80%,较之前一周下降 10.0pct。 3）原油库存。 截止至 2023 年 02 月 24 日当周，美国原油总库存为 8.52 亿桶，较之前一周增加 116.6 万桶（环比+0.14%）；商业原油库存为 4.8 亿桶，较之前一周增加 116.6 万桶（环比+0.24%）；战略原油库存为 3.72 亿桶，与之前一周持平；库欣地区原油库存为 4071.8 万桶，较之前一周增加 30.7 万桶（环比+0.76%）。 4）成品油库存。 截止至2023 年 02 月 24 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为 23919.2、 1612.7、 12211.4、 3755.1 万桶，较之前一周分别-87.4（环比-0.36%）、 -2.1（环比-0.13%）、 +17.9（环比+0.15%）、 +26.0（环比+0.70%）万桶。 【相关上市公司】 中国海油/中国海洋石油（ 600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（ 601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（ 600028.SH/0386.HK）、中海油服（ 601808.SH）、海油工程（ 600583.SH）、海油发展（ 600968.SH）、石化油服/中石化油服（ 600871.SH/1033.HK）、中油工程（ 600339.SH） 【风险提示】 1） 地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。 2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。 3）新能源加大替代传统石油需求的风险。 4） OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。 5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。 6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 7）全球 2050 净零排放政策调整的风险。
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