天风证券-餐饮：海伦司：22年经调整净利润符合预期，静待23年门店修复重启-230303

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（以下内容从天风证券《餐饮：海伦司：22年经调整净利润符合预期，静待23年门店修复重启》研报附件原文摘录）
　　公司发布盈利预警，预计2022年实现营收介于约15.49~15.89亿元之间/yoy-13.4%~-15.6%，全年净亏损约13.1~16.7亿元/前一年同期亏损约2.3亿元。全年预期净亏损主要系1）权益结算的股份支付约5.0亿元，2）200余家酒馆门店进行调整关停及其他酒馆门店经营业绩下滑等因素导致的处置资产损失、减值损失约6.0~9.0亿元，3）疫情扰动对门店经营带来不利影响。若剔除权益结算的股份支付及资产损失、减值损失，全年经调整净亏损约2.1~2.7亿元、前一年同期为盈利1亿元。 　　分上下半年来看，其中，22H1实现营业收入8.7亿元/yoy+0.6%，净亏损3.0亿元、前一年同期亏损0.25亿元，经调整净亏损1.0亿元、前一年同期盈利0.8亿元。22H2预计实现营业收入约6.8~7.2亿元/yoy-30.3%~-26.0%，净亏损约10.1~13.7亿元、前一年同期亏损2.05亿元，经调整净亏损1.1~1.7亿元，前一年同期盈利0.2亿元。 　　新模式探索及复制：公司探索海伦司·越“酒馆+大排档”模式，以非直营店进驻更下沉的市场。我们认为加入烧烤元素有望提高门店消费客单价，且烧烤制作工艺简单、对员工技能要求低，相对容易实现标准化。我们看好海伦司品牌势能在低线城市的释放及新模式的后续拓展。 　　投资建议：公司强调以质量为先，不刻意追求速度、下沉再下沉，看好下沉市场广阔空间和公司供应链及综合能力进一步复制。关注新业态探索进展及基本面趋势进一步确认。 　　风险提示：业绩预告仅为初步测算结果，具体财务数据请以年报为准；门店加密对单店销售影响；食品安全等风险