中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230302

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为：煤炭（17%）、有色金属（17%）、电力及公用事业（17%）、电力设备及新能源（17%）、纺织服装（17%）、食品饮料（17%）。 　　业绩回顾：中信一级行业平均周收益率0.6%，近1月平均收益1.0%。本周收益率表现最好的三个行业是通信、计算机、传媒，收益率表现最差的三个行业是电力设备及新能源、汽车、有色金属。 　　模型表现：截至2023/03/02，中银多策略行业轮动组合2023年绝对收益为7.38%，较模型业绩基准中信一级行业等权（8.64%）实现-1.26%超额收益，较同期Wind主动股票型基金指数（5.06%）实现2.32%超额收益。其中：行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为-2.14%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-0.51%。 　　风险预警：当前未有行业的滚动6年稳健PB估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（88%）、煤炭（81%）、电力设备及新能源（79%）、食品饮料（78%）。 　　行业盈利景气度追踪策略：下周推荐的3个行业为电力设备及新能源、食品饮料、有色金属。基于行业盈利预期景气度指标可知，本周景气度推荐行业与上周保持一致，消费、新能源与上游周期相关行业景气度排名继续保持前列，但相互之间排名有所变动，说明市场对于今年的投资主线分歧尚存。 　　未证伪情绪行业轮动策略：下周推荐的3个行业为电力及公用事业、纺织服装、煤炭。观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体依旧在可选消费和能源维度保持相对乐观，其中煤炭行业的“未证伪情绪”指标排名大幅上升。各行业隐含情绪指标近期排名变化幅度相较于景气度等基本面指标更大，说明在当前缺少明确投资主线时，投资者在不同行业板块的情绪切换更加频繁。 　　风险提示：投资者需注意模型失效的风险。