创元期货-工业硅周报：成本高位且无供需错配，震荡僵局短期难破-230226

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（以下内容从创元期货《工业硅周报：成本高位且无供需错配，震荡僵局短期难破》研报附件原文摘录）
　　工业硅仍处震荡区间的僵局之内，下有电价托底上有供给压制。 　　供需方面，开年双增但缺乏错配矛盾。终端改善年后率先而来，从利润分配和需求提升两个方面带动现货止跌，产业链价格均见反弹，但供给随之释放且速度较快，有机硅日开工提至80%、硅料产能投放加超产、工业硅开炉数修复，前两者已见垒库尤以硅料斜率为最，工业硅因供给尚存西南枯水期制约表现为库存横盘。上周组件价格下调多晶硅尚处新产能爬产期间，有机硅中间体跟随硅胶价格仍有上涨，故用硅需求以有机硅开工率提升为主。同时供给端，西南缺水暂对工业硅无硬性干扰，而采用市场化高电价形式抑制开工，则水电目前为成本问题而非供给问题，基于利润原因四川开炉数维持低位但云南有个别复产。 　　估值方面，电价托底成本变化有限。煤炭因补库和事故原因先跌后涨，西南降水量依然同比低位，工业硅边际成本在17500上下本周现货价格持稳于华东通氧553#17500，主产区中川闽亏损定价盘面以基差修复为主，基本平水于基准交割品553，替代品421虽有400的品种套利空间但可能因交割未决暂未定价。 　　综上，短期水电、煤炭、错配、终端均未看到明显驱动，工业硅的震荡侵局仍将延续，中长期基于成本见顶和供给弹性我们保持空配观点，但需等待。 　　风险点：经济超预期，水电紧缺加剧