千海金研究所-大豆市场简报-230303

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（以下内容从千海金研究所《大豆市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，美大豆两周连跌，下滑0.51%，最终收于1519.5美分/蒲式耳。内盘方面，豆一涨势有所收窄，上涨0.3%，收报于5613元/吨。本周内外盘大豆期价均有所下滑。总体而言，随着短线投机多头资金陆续退出以及巴西大豆卖压对美国大豆出口的竞争压力，令得美豆承压。后市来看我们认为：美豆整体缺乏持续上涨空间。一方面，巴西大豆丰产压制明显；另一方面，美豆出口进入淡季而缺乏支撑，故短期内豆价或存进一步下行空间。 　　海外方面，随着南美新豆批量上市，全球大豆供应已开始转移到南美。最新出炉的美国大豆出口检验数据令人失望，美大豆出口检验为690984吨，远低于一周前的158.4万吨，也低于市场预期范围85-170万吨。目前来看，南美大豆对美豆的冲击力开始显现，预计美豆价格将在较长一段时间内受到南美大豆的打压。不过，南美大豆产量依然存在隐忧。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的最新数据，阿根廷大豆产量预估再度被下调450-3800万吨。在弱拉尼娜气候的影响下，阿根廷大豆产量已连续下调三次。倘若预期成为现实，那么相较于去年预估值4330万吨已减少22.6%。综上，我们认为短期美豆出口不振将会使价格遭遇更大抛压。不过，天气炒作窗口叠加上阿根廷大豆减产预期落地将成为下方的支撑。 　　国内方面，本周财政部表示要进一步完善大豆生产者补贴。东部和西部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴220元左右，中部地区大豆生产者补贴亩均要高于玉米生产者补贴320元左右。我们认为国家今年鼓励扩种大豆的态度非常明确，大豆/玉米补贴差进一步扩大的结果就是大豆种植面积将大幅上调。此外，今年新出台油脂企业的补贴政策也将从需求端改善大豆市场。由此看来，“政策市”的乐观预期有望带动后市国内豆价上行，但由于实际政策何时落地仍然未知，故短期内还需要关注大豆基本面情况。随着农户进入春耕准备期，其出于资金压力可能急于出售存粮，但目前大豆将进入季节性消费淡季，需求端乏力明显。在这种供强需弱的局面下，我们认为大豆难以收获较大涨幅。故短期内市场需求偏弱将拖累豆价下行，具体反弹时间节点将取决于相关政策何时落地。 　　综上所述，大豆市场存在政策底部支撑将会限制豆价大幅下跌，但由于上行动能无法有效聚集，故价格恐维持震荡区间偏空运行的局面。