华泰期货-橡胶周报：需求示弱，期价反弹有限-210620

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上周橡胶期价窄幅波动，RU触及12500元/吨一线后价格小幅反弹，总体因自身基本面偏弱，价格反弹乏力。

国内交易所总库存截止6月18为182604吨（+1029），期货仓单量174630吨（-810），随着胶价的持续回落，近两周仓单呈现流出状态。

截至6月8日，青岛保税区库存继续小幅回落，依然是入库减少以及出库增加导致的。

上周现货价格弱势震荡为主，价格重心较前一周变化不大。

据卓创了解，虽因国内产区雨季导致新胶放量不畅；但需求端表现疲软，轮胎出口市场承压高运价及集装箱紧张，导致企业成品库存面临较大压力。

因此在供需基本面来看缺乏利多驱动下市场交投整体表现冷清，终端仅刚需采购为主。

美金现货报价跟之走低，因行情疲弱，下游买采意愿不强，因此现货交投清淡，仅闻零星商谈。

周内美金船货下滑主要原因在于国外产区供应端原料释放，而国内订单需求表现薄弱，供需错配导致的偏空局面，从而令美金船货成交寡淡。

截至上周末，橡胶升水合成胶150元/吨（-225），上周丁苯价格回升带来价差的缩窄。

下游轮胎开工率方面，截止6月17日，全钢胎企业开工率56.92%（-5.39%），半钢胎企业开工率52.75（-5.91%）。

上周开工率重新回落，主要是部分厂家装置检修以及出口受阻带来的下降。

观点：上周沪胶继续创新低，非标价差也随着收窄，但收窄幅度有限，或反映现货价格仍偏弱。

在部分厂家检修以及出口受阻下，上周轮胎厂开工率继续下降，带来原料需求的进一步走弱预期。

上周交易所仓单继续下降，盘面套利压力有所减缓，短期或带来盘面的企稳。

后期基本面来看，国内产量将逐步回升，海外主产区也步入旺季，短期节奏上或须关注海运费持续上涨带来的进口量放缓的可能，5月国内进口量已经明显下降，后期如果继续影响国内港口库存的减少，则可能带来短期价格的波动。

需求呈现淡季特征，国内需求环比走弱，出口则受制于集装箱紧张而下滑的预期在增强。

中期供需预期偏弱下，预计胶价仍将呈现震荡偏弱走势，短期价格则在非标价差偏小下，有望企稳。

策略：中性风险点：国内供应大幅增加，疫情等影响需求继续示弱，资金紧张。