华安期货-2023年3月黑色金属市场展望：需求总量考验价格韧性-230227

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（以下内容从华安期货《2023年3月黑色金属市场展望：需求总量考验价格韧性》研报附件原文摘录）
　　要点提示： 　　1. 节后需求回补强度和弹性符合预期， 2月末内蒙古矿难事件推动黑色系冲高，其中焦煤焦炭涨幅居前。 　　2. 用钢消费在总量层面依然脆弱： 其中基建用钢依然是主力增量，地产用钢变化不大，汽车用钢或在后市伴随汽车行业进入主动去库阶段而呈现滑坡。 　　3. 节奏方面宏观资金在等待货权充分向下游转移过后的需求证伪，这也是节后补库逻辑下黑色系韧性仍存的原因，故潜在变盘日或在3月中旬至4月份。 　　4. 从当下进行行情推演：钢价或在3月初进行二次冲高或高位震荡，随后若有海内外宏观风险共振则向下冲击前低。 　　5. 若需求未被明显证伪，或回调至3800-3600一带， 随后钢价中枢逐步过渡抬升进入下半年的补库周期和地产现实修复阶段。市场展望与投资策略： 　　市场展望： 供需格局上看，黑色系铁元素供需较中性，上游双焦现实偏紧，产业链总体存在刚性补库需求；因而短期来看黑色系韧性仍存。中期来看，终端需求的验证是05合约的交易主线，我们对需求的观点是弹性和强度尚可，但对总量依然维持谨慎偏悲观的态度。综上所述，对3月钢矿价格重心整体以偏空思路对待；双焦则在低库存和产业链刚性补库的需求下相较于钢矿更为强势，其中焦煤强于焦炭。 　　投资策略： 若需求证伪，则考虑对钢材和铁矿05合约期货进行逢高沽空操作；或买入对应的平值看跌期权