国信证券（香港）-广汽集团-2238.HK-埃安增长迅速，传祺品牌有望稳步回升-210616

《国信证券（香港）-广汽集团-2238.HK-埃安增长迅速，传祺品牌有望稳步回升-210616（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-广汽集团-2238.HK-埃安增长迅速，传祺品牌有望稳步回升-210616（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

5月销量增速显著高于行业平均水平广汽集团公告的数据显示，2021年5月，集团汽车销量录得17.68万辆，同比增长6.75%，增速显著高于行业平均水平。

2021年1-5月，集团汽车销量录得超86万辆，同比大增约35%。

公司旗下销量主力广汽本田、广汽丰田、广汽乘用车、广汽埃安5月销量均录得正增长。

其中广汽乘用车同比增长15.5%，广汽埃安同比暴增105%。

累计销量方面，2021年1-5月，公司旗下品牌除广汽菲克以外，销量均录得正增长。

其中，广汽本田、丰田均同比大增超35%，广汽传祺亦录得32.2%的良好增速，广汽埃安同比增速则高达114.2%。

埃安品牌销量快速向上，后续持续高增值得期待公司旗下纯电动车品牌Aion（埃安）销量快速向上，2021年4、5月销量均在8300辆以上。

前五月埃安累计销量已录得3.44万辆。

车型方面，纯电紧凑型SUV埃安Y已于4月正式上市，预计将为后续埃安品牌销量增长提供有力推动。

此外，埃安品牌的销量主力AionS之升级版车型AionSPlus预计将于6月下旬正式上市。

随着埃安品牌车型系列不断丰富，以及市场认可度逐步提升，我们认为后续销量持续高增长值得期待。

总体上，我们预计该品牌全年销量有望超10万辆（2020年为4万辆）。

传祺品牌销量企稳回升，下半年多款重磅新车即将上市公司旗下自主品牌广汽传祺，自2020年下半年以来销量逐步企稳回升。

2021前5月传祺销量同比增32.2%，月销稳定在25000辆以上水平。

新车型方面，传祺品牌新增的重磅车型GS4PLUS已于5月开启预售，预计三季度正式上市。

另一款重磅新增车型传祺影豹已于6月开始预售（预售价9.88-12.88万元人民币），同样将于三季度上市。

该车型定位运动风格轿车，外观设计、性能表现非常亮眼（官方零百加速时间6.95秒），性价比优势也相当突出。

该车型将主打年轻消费者市场。

我们预计该车型的上市，将为传祺品牌带来不小的销售增量。

此外，传祺品牌中大型SUV车型GS8亦有望在年内完成换代上市。

我们预计随着新车型的陆续上市，传祺品牌下半年销量有望持续保持较佳的增速，绝对销量水平有望稳步回升。

盈利预测我们预测公司2021年全年收入将实现15%左右的增长，股东应占利润约82亿元，将比上年实现约37%的增长。

主要理由：预计2021全年公司自主品牌销量有望实现较快增长，毛利率将有所回升。

同时，我们预测公司2021全年来自合资企业的利润贡献将较上年实现稳定增长。

估值与投资评级广汽集团（02238.HK）港股2021年6月16日收盘价为6.76港元，对应我们的2021年预测业绩PE约7倍，估值处于较低位置。

从中期看，公司旗下日系品牌市场优势有望保持，而自主品牌销量在纯电埃安品牌以及传祺品牌新车型的带动下，很可能将持续走高，公司盈利水平总体回升将是大概率。

维持买入评级。

（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、上市公司公告、广汽集团官网、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示居民购买力显著走弱，车市竞争再度恶化。