银河期货-棉系月报：新疆棉增产超预期，关注棉花出口政策-230225

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（以下内容从银河期货《棉系月报：新疆棉增产超预期 关注棉花出口政策》研报附件原文摘录）
　　回顾：2月份国内棉花下跌为主，由于新疆棉产量增幅超过预期，截至目前产量在560万吨左右，最终产量大概率超过600万吨，此外春节后消费端虽然有所恢复，但是市场担心消费增幅也不及预期，因此2月份棉花价格震荡下跌为主。5月合约价格从最高位15200元/吨最多跌1000元左右至14200元/吨附近。但是当价格跌至13000-14000附近之后，成本端有较大的支撑，继续向下的动力不足。2月份棉花商业库存继续增加，供应相对充足，而中下游的需求尚可，纺织厂开机率增加，库存也相对较低，补库也相对积极。 　　展望：3月份国内市场，供应端新疆棉增产幅度预计基本上可以确定，产量预计大概率超过600万吨，棉花商业库存高企，棉花供应较为充足，另外如果市场能够出口新疆棉应该也会在3月份左右确定。供应端有利空预期也有利多消息。而需求端，3月份开始下游的消费端小旺季到来，国内需求情况预计将继续好转，但是外需考虑当前几个主要市场经济仍没有乐观表现，预计短期内仍将维持弱需求的状况。棉花短期内受新疆棉产量增幅超预期以及对消费的担忧向上前高15200附近压力较大，而向下14000附近成本支撑作用大，大概率预计区间内震荡为主。而中长期预计更多的看消费预期的好转以及新年度棉花播种预期下降的影响偏强势。未来影响棉花价格的主要因素之一就是棉花出口问题。 　　国外市场，短期内全球经济增速仍偏弱，但是随着美联储加息步伐减缓以及全球通胀逐渐得到控制，未来全球的经济形势将有所改善。供应端，本年度中国产量超预期增加，而印度棉花产量可能超预期下降，最终综合下来预计产量变化不大，而新年度由于棉花和玉米等作物比较较低，因此预计大概率种植面积下降。而消费端，目前全球消费基本上处于低位，而从全球的经济形势来看，预期最差的时候以及过去了，因此消费端短期内基本将维持，长期可能会有所调增。美棉市场当前签约情况尚可，本年度产量也逐渐明朗，随着中国和其他国家的需求好转预计向下有支撑，而上方由于新年度美棉大量增产，预计向上也有压力，短期内将维持在80-90美分/磅的区间内震荡。印度棉花产量屡次下调，而弱消费也基本上消化了，因此后面价格也不会太弱，当前的价格区间有较大的支撑。