天风证券-板块配置月报：现金流下行，折现率上行，3月建议配置周期下游、消费板块-230302

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（以下内容从天风证券《板块配置月报：现金流下行，折现率上行，3月建议配置周期下游、消费板块》研报附件原文摘录）
　　2月，A股市场呈现下跌态势，沪深300指数收益率为-2.10%。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为0.20%、0.11%、0.64%。 　　不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：商品:20.4%,黄金:35.2%,信用债:26.7%,中短债:17.7%。 　　2月周期中游、周期下游、消费等板块表现较好 　　2月板块层面，周期中游、周期下游、消费等板块表现较好，收益率分别为1.53%、0.94%、0.93%，金融以及周期上游等板块表现较差。行业方面，通信、轻工制造、计算机、纺织服饰等行业表现出色，大幅跑赢其他行业，电力设备、银行、有色金属等行业出现较大回撤。 　　现金流下行，折现率上行：建议配置周期下游、消费板块 　　根据最新数据，天风制造业活动指数同比下行，现金流下行，折现率上行，模型建议3月配置周期下游、消费板块。 　　根据对应时期Two-Beta板块轮动结果，我们构建回测框架，策略历史表现优异，历史年化收益11.17%、相对沪深300指数超额9.19%。 　　风险提示：经济环境及政策变化导致模型失效，统计规律稳定性波动带来模型收益变化