中航证券-2023年2月官方PMI点评：经济进入加速修复阶段-230301

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（以下内容从中航证券《2023年2月官方PMI点评：经济进入加速修复阶段》研报附件原文摘录）
　　继1月之后，2月制造业和非制造业景气度继续全面回升。 　　制造业方面，2023年2月官方制造业PMI录得52.6%，较上月+2.5PCTS。季节性上看，今年2月制造业PMI值在2005以来的19年中排在由高到低的第4位在近10年中排在第1位，明显高于今年之前17个年份（扣除明显异常的2020年）2月份历史均值的51.1%。其中，代表制造业需求和生产的PMI新订单指数和PMI生产指数分别带动2月制造业PMI上行1.0PCTS和1.7PCTS，生产的上行对制造业景气度上行的贡献更明显。2月PMI新订单指数排在历史同期第6位（共19年），在春节假期主要位于1月的年份中排在第1位，PMI生产指数排在历史同期第1位，较上月+6.9PCTS。我国本轮疫情过峰速度超预期，2月疫情影响基本消退，生产生活向疫情前的常态回归，制造业需求和生产迅速恢复、预期明显上行、采购意愿增强：2月，PMI产成品库存指数、PMI原材料库存指数和PMI采购量指数分别较上月+3.4PCTS、+0.2PCTS和+3.1PCTS，PMI生产经营活动预期指数录得57.5%，较上月+1.9PCTS，录得2022年3月以来高点。 　　非制造业方面，2023年2月，非制造业商务活动指数56.3%，较上月+1.9PCTS，其中，建筑业PMI为60.2%，较上月+3.8PCTS，景气度高位基础上继续拾升，站上2021年9月以来的高位，服务业PMI为55.6%，较上月+1.6PCTS，站上2020年12月以来的高位。 　　2月疫情影响基本消退，居民出行和聚集向疫情前的常态回归，带动服务业景气度继续上行。截止2月25日，2月高德交通大数据百城拥培指数均值达到1.61，是2017年以来历史同期最高位；我们统计的17个大中城市地铁客流量显示，截止2月23日，今年2月17个大中城市地铁客流量同比均超过去年同期。 　　2月建筑业景气度不仅在高位基础上继续上行，建筑业PMI还录得了2020年12月以来的最高值。统计局表示，2月份各地工程项目集中开复工，建筑业施工进度加快。根据我们的统计，今年1月和2月全国范围新增专项债发行分别达到4912亿元和3329亿元，连续两个月维持高位的专项债发行规模下，建筑业景气度短期无忧。拉长时间来看，由于今年财政仍然维持靠前发力态势，预计在充足的资金支持下，上半年基建将继续发力，建筑业有望持续维持高景气状态。 　　2月全面向上的PMI数据进一步表明经济复苏持续加速。但另一方面，我国未来经济的进一步修复仍然面临着外需走弱和房地产行业修复进程不确定性较高的负面影响，因此在节后复工和疫情影响大幅减弱对经济环比的推高基本完成后，复苏力度的持续性有待进一步验证。 　　2023年2月26日至28日，中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议在京召开。对于日前的经济形势，会议强调“我国改革发展稳定依然面临不少深层次矛盾，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济恢复的基础尚不牢固各种超预期因素随时可能发生”，表明中央并未改变对我国经济下行压力较大的基本判断。预计未来一段时间，我国宏观政策的主基调依然是稳增长，货币政策和财政政策大概率仍将维持相对宽松。