民生证券-2022Q4公募基金转债持仓分析：转债仓位被动提升，转债基金收益跑输主要指数-230228

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（以下内容从民生证券《2022Q4公募基金转债持仓分析：转债仓位被动提升，转债基金收益跑输主要指数》研报附件原文摘录）
　　2022Q4 公募基金市场概览 　　2022Q4 基金数量持续增长，资产净值再度下滑。 截至 2022Q4 末，全市场共有基金 10491 只，较 2022Q3 增加 301 只；基金份额持续增长，截至 2022年 Q4 末， 基金市场基金份额合计 24.07 万亿份，较上季度末降低 2.26%； 基金资产净值再度下滑， 2022 年 Q4 末，全市场公募基金资产净值为 25.75 万亿元，环比下降 2.56%，同比增加 1.17%。 　　四季度公募基金增配权益资产。 进入四季度，虽然前期权益市场整体表现较弱，但是自 11 月份房地产支持政策频出，叠加疫情防控政策转向的乐观预期，权益市场逐步走强；而预期的变化导致债券市场承压，赎回的压力使得管理人抛售债券，而权益市场在此期间企稳回升，四季度权益资产占比有所提升。 　　2022Q4 公募基金转债持仓 　　2022Q4 公募基金持有转债规模小幅提升。 截至 2022Q4 末，转债市场存量余额 8720.92 亿元（包含可交债），较 2022Q3 增长 6.67%；公募基金持有转债市值为 2899.17 亿元，环比增长 3.37%；公募基金持有转债占存量转债余额的比为 33.24%，较上季度末下降 1.06pct。 　　从行业分布来看， 2022Q4 公募基金重仓转债合计市值前三的是银行、交运和公用事业；从行业市值的边际变化来看， 2022Q4 公募基金增配了电力设备、交通运输和环保等 18 个行业的转债，而对银行、通信和家电等在内的 11 个行业的转债进行了减仓。 　　2022Q4 可转债基金持仓分析 　　截至 2022Q4 末,可转债基金合计 41 只，数量与上季度末持平，持有转债规模合计 377.32 亿元，较 2022Q3 减少 13.88 亿元，可转债基金持有转债合计规模再度回落。 　　从行业市值分布来看， 2022Q4 可转债基金持有市值合计超过 10 亿元的行业共有 11 个，分别为银行、电力设备、公用事业、非银金融、有色金属、交通运输、农林牧渔、 电子、医药生物、汽车和建筑装饰行业。 　　股债双重影响， 可转债基金连续两季度几乎全部录得负收益。 41 只可转债基金中仅 1 只在 2022Q4 均录得正收益，其余 40 只可转债基金全部收跌，但跌幅相对有所收敛。从市场指数来看，上证综指 Q4 小幅上涨 1.58%，中证转债指数 Q4 下跌 2.48%；可转债基金中跑赢上证综指的仅有 1 只，跑赢中证转债指数的仅有 5 只，胜率仅为 12.20%。 　　后续公募基金的转债持仓是否还有增量空间？ 首先，光大转债临近到期，但在 2022Q4 末，公募基金持有光大转债市值超 50 亿，光大转债的退市将为转债市场腾出一定的需求空间；其次，国内经济复苏预期强烈，权益市场长期向好趋势不变，转债市场也不乏结构性机会；转债市场行情的到来叠加新旧个券的轮动交替，公募资金的入市依旧可期。 　　风险提示： 1）权益市场波动加剧的风险； 2）基本面变化超出预期； 3）流动性变化及监管政策变化超预期。