山西证券-2023年3月策略观点&金股组合-230228

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（以下内容从山西证券《2023年3月策略观点&金股组合》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　策略观点： 　　2 月末在非农、 CPI、 PCE、 PMI、 个人消费支出、 地产销售等数据接连公布后， 通胀反弹与经济韧性超预期使得海外市场开始对“衰退交易” 进行纠偏，重新定价紧缩。 CME 美联储观察工具显示， 1 月 PCE 公布后， 市场对于年内降息的预期大幅修正。 至此， 美元指数重拾强势快速上行， 叠加国内经济修复预期交易告一段落， 高频与企业层面的观察难以验证强复苏， 因此， 人民币短期内走贬， 北向资金结束净流入， 转向流出， A 股市场开始出现明显波动。 放眼 3 月， 我们认为， 基于美国经济韧性以及通胀预期管理等原因，美联储整体表态仍将相对偏鹰， 而此前政策面对于宽松的倾向不及市场预期， 因此， 市场流动性可能会出现边际收紧迹象， 但幅度有限， 行业轮动速度或会有所放缓， 中小成长主线将更加突出。 而 3 月国内经济复苏开始进入数据验证期， 年初市场对于实物消费复苏的交易已有所演绎， 部分估值过高的标的存在较大调整风险， 相对而言，“弱复苏” 预期下， 我们更加看好： 1）产业逻辑较强+基本面有支撑+估值合理的光伏、 电新、 军工、 机械； 2） 受益于复工拉动， 有望延续反弹的煤炭、 化工； 3） 低基数逻辑之下， 盈利回升潜力较大的农业饲料、 啤酒等。 　　行业配置： 　　食饮、 农业、 汽车、 医药、 煤炭、 电新、 机械 　　风险提示： 　　市场流动性超预期恶化； 海外央行超预期收紧； 地缘冲突超预期发展