国信期货-油脂油料月报：需求端影响加重，油脂或有反弹驱动-230226

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：需求端影响加重 油脂或有反弹驱动》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面，3月国际大豆市场面临分化走势，南美大豆供给压力增加，美豆偏紧格局尚难改变。随着巴西大豆收割进度的加快，巴西大豆丰产的压力开始逐步体现。受到拉尼娜天气的减退的影响，阿根廷也将迎来正常的雨水天气，不过2月下旬的霜降对其产生的影响或在3月份有所体现，阿根廷大豆产量下滑的影响仍有持续发酵中。南美大豆丰产压力开始在3月份陆续体现。3月美豆市场偏紧的格局仍将持续，美豆旧作出口速度可能放缓，压榨需求可能维持正常水平。3月美豆新年度种植面积预估成为市场关注的焦点。如果与上年持平，那么美豆下年度偏紧格局缓和有限，如果种植面积增加，那么供求格局或将有所修复。CBOT大豆主力合约下方1500一线面临考验。国内方面，3月份国内豆粕供给端偏紧的局面可能比2月更为明显，尽管需求表现相对疲软，但库存稳中有降。豆粕现货走势可能显强，连粕可能面临外弱内强的局面，在基差坚挺、美豆成本驱动下移中维持宽幅震荡，震荡区间或比2月份有所扩大。 　　油脂方面，国际方面，美豆油3月更多的焦点在于需求端，出口有望借力阿根廷减产以及国际豆棕价差的回落而获得一定的增量，生物柴油需求也在稳中有序的增长。不过由于南美大豆上市量增加，CBOT大豆或承压，或将在成本端对美豆油有所压制，美豆油或呈现高位宽幅震荡，如果需求转好有向区间上限运行的可能。3月马棕油产量开启修复期，出口需求存在一定的变数，主要出口国目前采购低意愿能否回升。由于印尼出口政策和生物柴油政策的不确定性，让马棕油出口份额可能增加。黑海协议的不确定性，将直接影响马棕油出口的进展。整体而言马棕油库存压力依然较大，需求成为关键所在。国内方面，3月国内油脂需求呈现季节性回升，全国大中院校迎来新学期，食堂消费有望增加。国内油脂供给端差异或在3月凸显，豆油或因进口大豆到港不足而供给下滑，需求稳中有增，库存或有回落。棕榈油因价格优势凸显，需求增加，高企的库存或将加快去化节奏。相对而言，菜油因压榨积极性高企和进口菜油到港增加，供给相对偏大，库存有望继续增加。国内油脂或有偏强预期，但由于国际油脂供给端或有压力，成本驱动或将抑制反弹空间。