国贸期货-橡胶：深浅价差回归，橡胶震荡表现-230226

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（以下内容从国贸期货《橡胶：深浅价差回归，橡胶震荡表现》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：本周橡胶维持震荡。目前橡胶产业供需虽然有所好转，供给端进入减产期价格有所支撑，需求端随着市场对经济预期的恢复，下游工厂开工率继续抬升，整体上市场情绪较为乐观。然而在所有信息已经呈现明朗化的情况下，市场暂时并无进一步提振因素，而在期现价差仍处于相对有利可图的指引下，本周套利盘加仓明显，期现价差继续回归。截至2月17日收盘，RU2305报收12590元/吨，周度上涨100元/吨（+0.80%）；NR2305报收10260元/吨，周度上涨280元/吨（+2.81%）。 　　现货：本周现货市场价格涨跌互现。现货市场整体呈现出浅色弱深色强的价格形态，周内浅色胶因制品端需求薄弱，导致整体成交相对寡淡。而深色胶在下游轮胎企业开工不断提升影响下，原材料采购需求升温，周内人混等成交气氛相对活跃，需求驱动下周内深色胶现货价相对偏强。人民币市场贸易商轮仓换月及补现月空单为主，套利商加仓为主，下游工厂原料刚需采购。 　　库存：据海关总署公布的数据显示，2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年的676.9万吨增加8.7%。截至2月24日上期所仓单库存小计减少201吨至197977吨，注册仓单增加1390吨至186970吨；截至2月17日青岛地区保税库存增加200吨至103555吨，一般贸易库存增加6047吨至467469吨。青岛库存整体入库量环比有所下滑，预计近期一般贸易仓库库存继续呈现攀升态势。 　　原料：国内产区完全能停割。泰国产区本周降雨量较上周小幅增加，对割胶工作影响不大。当前泰国东北部产区产量低位，南部产区原料产出缩量，加工厂原料库存充足，开工平稳，随着天胶行情走高及泰铢汇率回落，工厂利润小幅上扬，且国内天胶买盘情绪较好，工厂出口积极性增加。 　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率继续小幅回升：全钢胎样本企业开工率为73.77%，环比提升3.14%，同比提升18.52%；半钢胎样本企业开工率为78.02%，环比提升1.47%，同比提升19.89%。预计下周期轮胎样本企业产能利用率高位运行，目前内外销市场仍处于补货状态，也是支撑目前轮胎企业产能利用率继续高位运行的主要因素。 　　尽管目前橡胶供需基本面维持小幅改善趋势，但是在所有利多因素已经相对明朗化情况下，市场缺乏进一步的驱动。供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也逐渐步入减产期，供给端对天胶构成支撑。需求端方面，目前下游工厂开工率已经大幅回升至相对高位，短期维持高位运行，进一步提升空间有限。中游库存小幅累积，但累库幅度有所减小。然而期现价差目前处于中偏上位置，价格上行的压力仍存，预计短期橡胶或继续维持震荡偏弱表现。 　　操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。 　　风险关注：商品盘面走弱，金融市场恐慌，经济衰退下行