国信期货-贵金属月报：预期调整延续，金银或继续承压-230226

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（以下内容从国信期货《贵金属月报：预期调整延续，金银或继续承压》研报附件原文摘录）
　　主要结论2023年2月，黄金白银均震荡下跌，受人民币汇率贬值影响，内盘表现强于外盘。美联储加息步伐进一步放缓至25bp,但由于美国通胀回落有所放缓，经济数据仍然强劲，叠加美联储官员偏鹰发言，使前期已与现实偏离较远的，市场对美联储快速转向的预期，开始向现实回归，贵金属承压。具体而言，美国1月CPI环比升0.5%，通胀回落速度放缓，1月PPI环比增长0.7%，创2022年6月以来最大增幅。1月非农就业亦大超市场预期，显示劳动力市场需求火热。CMEFEDWatch显示市场预期3月、5月和6月将分别再加息25bp，在6月政策利率区间达到5.25-5.50%的峰值后停止加息，12月可能才会首次降息幅度为25bp。 　　展望3月，尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但中短期看市场或需等待预期充分调整，并有更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，方能迎来下一波上行。目前市场预期的加息路径相比1月底已显著上移，回归程度已较为充分，但仍有进一步上移利率终点、推后加息停止时间、推后降息开启时间的空间。市场短期内可能继续演绎预期向现实回归的路径，直至市场不再预期年内降息，或再度预期市场将加息步伐提高至50bp。故在加息预期回升仍持续的过程中，贵金属板块整体或短期内仍将承压，但逢低买入时点或渐近。预计在贵金属重返上行后，白银将比黄金具有更强的上涨弹性。 　　操作上建议，暂时观望，等待逢低买入机会，关注COMEX黄金1800美元/盎司（沪金2304合约405元/克），COMEX白银20.5美元/盎司（沪银2306合约4850元/千克）附近支撑。