国信期货-螺纹钢月报：等待旺季兑现，警惕三月下行风险-230226

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（以下内容从国信期货《螺纹钢月报：等待旺季兑现 警惕三月下行风险》研报附件原文摘录）
　　2023年2月期螺价格震荡冲高后略有回落，截止2月25日收盘，博易大师期螺主力合约上涨0.99%至4184元/吨。2月初期螺跟随节后节奏，走势略有回落，但在中旬以后伴随原料上涨以及需求回暖，价格震荡回升。随后2月末伴随原料监管风险的增加和市场对未来旺季兑现可能弱于预期的担忧，期螺价格重新回落。 　　2023年春节早于往年，加之2022年底一些工地提前停工后复工积极，导致春节后需求恢复略早于市场预估：工人返城复工较早，高频数据如上海钢联日建材成交好于往年。加之原料虽然供给有所回升但仍然处于紧平衡之中，2月铁矿库存环比回升但同比仍然明显回落，焦炭也是类似情形。钢厂在2022年极力压缩厂内原料库存，导致2023年节后钢厂库存极低，原料走势较强。原料成本支撑加之需求回暖较早两方面叠加，2月钢材价格仍然总体上涨。 　　展望三月的情况，我们看到钢材产量开始明显恢复，这在2月是推升原料的原因之一，但钢材产量从高频数据来看2月底已经超越2022年同期，3月预计钢材月度产量将实现环比同比双回升。 　　展望三月，从原料来看，铁矿石虽然库存偏低，但市场监管风险增加，且从高频数据来看1、2月实际进口量不低，供需双增，供需矛盾没有形成绝对优势的情况下，监管风险的增加可能使得铁矿难以大涨。焦煤的供给存在不确定性，2月内蒙煤矿事故可能会导致国内安全检查趋严，影响焦煤进口，但蒙煤进口增势相对确定。3月原料预估仍然处于缺口修复之中，但大涨缺乏推动。 　　从需求来看，2月的需求关键点在复工早晚，时间点早则需求偏向利多，但3月将转变为需求的高度能有多高。3月后需求见顶的高度将决定未来钢材走势的大势。从目前的下游需求来看，地产销售好转但新开工预计较难修复，基建项目多但回款仍然有压力。需求再创高点的可能性并不大。 　　从供需来看，螺纹钢3月供应确定性增加，但需求一旦见顶后顶部高度不够，市场可能转变为供需过剩的格局，则市场旺季预期兑现后，市场下行压力可能明显增加。建议投资者谨慎偏空为宜。