东吴证券-华海清科-688120-2022年业绩快报点评：落于业绩预告上限，盈利水平大幅提升-230228

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（以下内容从东吴证券《2022年业绩快报点评：落于业绩预告上限，盈利水平大幅提升》研报附件原文摘录）
　　华海清科(688120) 　　事件：公司发布 2022 年业绩快报。 　　CMP 设备加速交付， 2022 年收入实现翻倍以上增长 　　2022 年公司实现营业收入 16.82 亿元，同比+109.03%，位于业绩预告上限（ 15.30-16.95 亿元）； 其中 Q4 实现营业收入 5.49 亿元，同比+110.34%。 　　2022 年公司收入端延续高速增长， 核心在于 CMP 设备在手订单充足，叠加配套服务&晶圆再生等业务同样实现快速增长。 1） CMP 设备： 2021 年末公司发出商品中包含 CMP 设备 69 台， 随着陆续确认收入， 是收入端大幅增长的核心驱动力。 2）配套服务： 随着在运行存量机台数增加，我们判断配套服务业务实现了快速增长。 3）晶圆再生： 已实现双线运行，获得多家大生产线批量订单，我们判断同样实现较快增长。 展望未来， 2022H1 公司新签订单金额达到 20.19 亿元，同比+133%。 截至 2022Q3 末，公司合同负债和存货分别为 10.64 和 22.54 亿元，分别较 2021 年底增长 37%和53%， 均验证公司在手订单充足，将保障 2023 年业绩延续高速增长。 　　盈利水平大幅提升， 2022 年归母净利率超 30% 　　2022 年公司实现归母净利润 5.15 亿元，同比+159.97%，同样落于业绩预告上限（ 4.37-5.17 亿元）；其中 Q4 为 1.73 亿元， 同比+244%。 2022 年公司实现扣非归母净利润 3.74 亿元，同比+228.15%，位于业绩预告中位区间（ 3.42-4.00 亿元）。 2022 年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为30.6%和 22.2%，分别同比+6.0pct 和+8.1pct，盈利水平明显提升。 我们判断一方面在于公司产品结构优化， CMP 设备单价有所提升、成本端规模效应体现，同时高毛利的后服务业务快速放量，驱动毛利率提升。 另一方面，规模效应下期间费用率明显下降，进一步驱动公司盈利水平提升。 　　CMP 设备具备持续扩张潜力，后服务&晶圆再生业务打开成长空间 　　公司在稳固 CMP 设备龙头地位的同时，积极拓展后服务&晶圆再生业务，成长逻辑依然稳固。 1） CMP 设备： 14nm 在进行客户验证，将充分受益进口替代，此外 12 英寸减薄抛光一体机在客户端验证进展顺利，针对封装领域的 12 英寸超精密减薄机按计划顺利推进。 2）后服务： 截至2022H1 末， 公司客户端维护机台超 200 台， 随着公司 CMP 设备出货基数增大，耗材维保业务有望持续放量。 3）晶圆再生： 已实现双线运行，并通过多家客户验证， 2022H1 产能已经达到 50K/月， 晶圆再生为公司 CMP 主业技术外延，募投重点加码，有望成为新增长点。 　　盈利预测与投资评级： 基于业绩快报，我们调整公司 2022-2024 年归母净利润预测分别为 5.15、 7.84 和 10.65 亿元（原值 4.80、 7.93 和 10.76亿元），当前市值对应动态 PE 为 51、 33 和 25 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 下游资本开支下滑、美国制裁影响、新品产业化不及预期