国投安信期货-大宗商品周报：强预期逐渐兑现，商品或震荡运行-230227

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：强预期逐渐兑现 商品或震荡运行》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场整体收涨1.17%，各板块均收涨，其中黑色领涨3.06%，其次为能化上涨1.38%，有色、贵金属和农产品分别上涨0.97%、0.97%和0.95%。 　　商品市场20日平均波动率出现回落，仅部分品种震荡加剧，主要是黑色原材料品种。资金方面，商品全市场延续净流入，其中农产品板块资金流入居前，主要集中在豆棕油品种。 　　展望：美国PCE数据再超预期，通胀粘性较强，市场开始重新定价美联储3月加息50个基点预期，美元指数持续上涨，市场风险偏好降低。而国内经济复苏仍是主线，基建托底力度较大，房地产利好措施持续释放，新房及二手房销售均逐步回暖，相关品种继续走强。不过随着部分预期兑现，需求驱动或有一定减弱，商品市场短期或以震荡为主。 　　贵金属方面，对于美联储3月加息50个基点的概率预估已经接近三分之一，在加息预期持续升温背景下，贵金属或延续承压调整。 　　有色方面，上周受美联储加息预期改变的影响，导致有色普遍承压下降。另外，国内复苏的强预期暂时兑现不足，下游需求一般，对板块的支撑有限。板块内品种由于基本面的不同表现分化，宏观属性更强的铜，表现偏弱；而宏观属性弱的铅则相对抗跌，加上库存低位，表现偏强。整体来看，上周有色库存累库放缓，开工率回升力度放缓，供应方面部分品种受秘鲁暴力事件影响，矿端依旧存在扰动风险，预计短期还是延续震荡格局。 　　黑色方面，螺纹钢供需继续双升，库存开始下降，后续将进入去库阶段。近期吨钢利润边际改善，复产动力进一步增强，不过整体仍处于偏低水平，产量上升态势或趋缓。下游加快复工复产，随着气温回升，需求将迎来旺季，不过强度可持续性仍有待观察。且低利润下，钢厂以及焦化厂对原材料依旧维持低库存，原材料缺乏驱动。稳增长目标下市场预期较强，对板块仍有支撑，短期板块或以震荡为主。 　　能源方面，需求方面，国内汽油消费强预期兑现后缺乏新增驱动，国际航线航煤消费增量仍相对乐观。美国油品累库速度快于季节性预期，北半球炼厂季节性检修，对原油价格上方空间构成压制，但汽油消费季节性拐点即将到来，后期库存压力有所减弱。供应端俄罗斯成品油出口减少叠加欧佩克处于稳产周期，对基本面形成较强支撑，短期油价或以震荡为主。 　　化工方面，价格略有走强，但品种分化比较明显。不过多个品种面临过剩压力的基本面，而在现实偏弱的行情中，化工行业难以给出较好的估值。因此终端订单没有明显好转之前，消费预期的逻辑难以持续支撑反弹行情。