国金证券-国博电子-688375-业绩增长符合预期，盈利能力稳中有升-230227

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（以下内容从国金证券《业绩增长符合预期，盈利能力稳中有升》研报附件原文摘录）
　　国博电子(688375) 　　事件 　　2023年2月27日公司发布2022年业绩快报，初步核算22全年实现营业收入34.61亿元（同比+37.9%）、归母净利润5.21亿元（同比+41.4%）。22Q4实现营业收入8.00亿元（同比-5.1%），归母净利润1.19亿元（同比+55.8%）。 　　点评 　　22年营收增长创新高，盈利能力稳中有升。T/R组件和射频模块下游需求旺盛，公司积极推进生产交付、实现销量高增，22年营收同比增长37.9%，增幅创历史新高。产品优化、生产效率提升推动盈利能力改善，22年归母净利率为15.0%（同比+0.37pct）。 　　预计23年增长趋稳，高价值产品助力利润高增。疫情等因素对生产经营及收入确认有影响，22Q4营收同比下降5.1%，考虑交付恢复及收入结转，预计后续稳定增长。高附加值产品交付增加助力利润高增，22Q4净利润同比增长55.8%。 　　产业化项目推进顺利，积极扩产提升交付能力。22年8月公司“面向5G应用的GaN芯片及模块研发及产业化项目”通过验收，形成2000万只GaN芯片和模块年产能；23年2月已基本完成射频集成电路产业化项目一期厂房建设和设备购置、二期建设即将开始，公司扩产有序推进，未来产能释放将进一步提升订单交付能力、为业绩增长筑基。 　　自研芯片增强核心竞争力，民用终端产品打造新增长点。自研微波毫米波芯片预计未来2-3年将形成产业化能力，或有助于提升利润率水平，助力公司成长为一体化T/R组件平台龙头；民品布局终端射频及微波毫米波垂直领域，有望打开新增长点。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司为国内T/R组件平台龙头，产品谱系齐全且在手订单饱满，积极扩产及持续研发投入保障业绩增长。预计公司2022-2024年归母净利润为5.21亿、6.81亿、9.38亿元，对应PE为74/56/41倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产能释放及新产品研发不及预期、下游装备需求及5G基站建设不及预期。