东证期货-【生猪市场周度报告】来自涨价的压力测试-230226

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（以下内容从东证期货《【生猪市场周度报告】来自涨价的压力测试》研报附件原文摘录）
　　行情回顾 　　1、期货市场 　　现价继续超预期上涨，再度回到15元/公斤上方，同时提振市场多头情绪，周内主力合约呈震荡上行走势，截至周五LH2305合约收盘17,540元/吨，较前一周环比上涨0.17%。主力与河南现货基差收至-1,740元/吨（前值-2,660元/吨，周初-1,875元/吨）。3-5月差走扩（现值-2,405元/吨）、5-9月差走缩（现值-685元/吨）。 　　2、现货市场 　　1）养殖盈利 　　据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡上涨，周均价15.68元/公斤（前值14.78元/公斤），周均价环比上涨6.12%。饲料价格环比下降0.51%。饲料原料中，玉米价格偏强运行，一方面，需求端深加工企业维持建库趋势，另一方面，东北基层玉米上量缩减且北方港口库存低位，产销价格均有所支撑；国内豆粕现货价格偏弱调整，近期国内部分油厂有停机计划，油厂去库速度降持续影响短期豆粕现货价格。养殖行业亏损程度略有改善，本周自繁自养头均亏损1.94元，利润周环比增加109.80元/头；外购仔猪育肥头均亏损202.61元，利润周环比增加131.52元/头。 　　2）供给 　　出栏节奏：近日集团场正常出栏，但因二次育肥再度进场，出栏均重呈现下降趋势。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.23公斤，周环比降1.00%，其中150公斤以上出栏占比下降至5.47%（前值5.95%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.14%至122.93公斤。 　　补栏积极性：仔猪询价积极性提升，但实际补栏增量有限，二元母猪价格跟随上行。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为499.63元/头、1,745.31元/头，周环比分别上涨60.18元/头、53.68元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为647/头、1,632元/头，分别较上周增加53元/头、25元/头。 　　3）需求 　　年后鲜销率同比下降，但结合宰量来看，鲜销量同比明显改善（增幅约13%）。少量二次育肥进场挤占市场猪源，宰量涨势放缓。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加3.86%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降1.58%。 　　市场展望及投资建议 　　近期冻品入库与屠宰鲜销量反映两点事实：1）年初行业做冻品体量较大，跟随毛猪价格上涨，屠宰企业入库成本增加，冻品边际增量将有所缩减；2）年后鲜销情况较22年同期显著改善，但消费仍处于季节性淡季。因此除了市场已知二次育肥进场抬价的事实以外，疫情后消费的改善程度为重要观察变量，而屠宰端入库减量的可能使得猪价下方支撑转向投机性需求。现阶段结合投机户反馈，预计现货价格到达16-16.5元/公斤附近将面临投机需求的压力测试，重点关注3月仔猪采购上量之后生猪现货价格表现。策略角度，5-9反套可轻仓持有，单边建议观望为主。 　　风险提示 　　出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病