财信证券-石头科技-688169-新品扫地机器人G10s Pure发布，自清洁功能提升-230222

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（以下内容从财信证券《新品扫地机器人G10s Pure发布，自清洁功能提升》研报附件原文摘录）
　　石头科技(688169) 　　投资要点： 　　事件：1）据石头科技官方，石头科技发布新款扫地机器人G10sPure，预售价4599元，功能上相比22年3月推出的高端旗舰版扫地机器人G10sPro，主要增加了基站的自动清洗烘干功能；清洁模式增配了地毯模式和双向清洁功能；吸力从5100pa增加至5500pa；扫地配件上增加了墙边贴角刷。整体在清洁和自动化功能上都有较大优化；价格上相比G10sPro首发价5699元，新品价格有较大程度的下探。2）另外，石头宣布自研的分子筛低温烘干，即将应用在石头分子筛洗烘一体机上，分子筛是一种由硅和铝通过氧桥连接而成的铝硅酸盐材料，具有强大吸附力，以除湿转轮的形态被广泛应用于高精尖实验室，是目前冷凝和烘干外第三种烘干技术，同时洗烘机作为海内外兼具增长力的产品之一，耗时两年半的研发也体现出石头对洗烘一体机赛道的重视。 　　内销市占提升，外销加快上新节奏：旗舰新品的推出往往对市占率的提升有显著拉动作用，比如21年8月的G10s和22年3月的G10s，都带动发布后的第二个月石头市占率提升了10个百分点以上，目前石头的市占率整体稳定在20%左右，位居行业第二。海外市场方面，今年1月公司发布了S8系列，包括S8扫地机器人、集尘基站款S8Plus以及全功能基站款S8ProUltra，将于4月在美国上市，三款价格分别为750美元、1000美元、1600美元，随海外收入占比不断提升，石头不断加强对海外市场的投入，以及加快产品推新的节奏。 　　加速渗透的核心仍在产品升级迭代，以价换量拉动有限：根据奥维云网的机型销售数据来看，新产品的上市对销额的拉动作用很强，比如22年3月石头推出的G10sPro在4月销额占比就快速上升达到30%多，而现在的产品降价都是放在大型购物节，并且主要是对老款的降价，最终销售情况上新款依然优于老款，所以我们认为刺激消费者购买的核心驱动力还是产品功能的迭代创新，而非降价，扫地机器人本质是为了解放双手和实现完全自动化，在没达到此程度前的降价所带来的行业增长刺激有限。 　　盈利预测与投资建议：我们预计公司22-24年营业收入分别为66.49/79.83/97.52亿元，同比增长13.91%/20.06%/22.16%，归母净利润分别为12.89/16.39/20.64亿元，同比增长-8.07%/27.13%/25.94%，EPS分别为13.76/17.49/22.03元，给予公司28-29倍PE，对应股价489.72-507.21元，给予“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧，原材料价格波动风险，终端需求不及预期。