华西证券-金种子酒-600199-新产品上市华润白酒战略迈入新征程-230227

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（以下内容从华西证券《新产品上市华润白酒战略迈入新征程》研报附件原文摘录）
　　金种子酒(600199) 　　事件概述 　　公司于2023年2月21日在海南省海口市举办金种子馥合香品牌之夜，并于大会发布了光瓶酒新产品。同时，公司公告董事长贾光明离任。 　　分析判断: 　　一体两翼蓄势突破，构建白酒百亿愿景 　　根据香港商报网的信息，兔年伊始华润啤酒成立啤酒和白酒两大事业部。21日的品牌之夜活动上，华润啤酒（控股）有限公司CEO侯孝海提出了华润做白酒的百亿愿景，也指明了华润与金种子酒“啤+白”双赋能，做白酒新世界探索者的路径。同时，会上公司开启新品牌发展战略，产品上坚持“一体两翼、蓄势突破”，主体以次高端“馥合香”为中心，两翼由“柔和种子酒”和“醉三秋”分别支撑百元以下和高端的价格带定位，并发布光瓶酒新产品“头号种子”，定位“白酒玩家”身份，主打年轻化潮饮。渠道上，加速白啤融合，拓展渠道深度合作，以诚安商、以信服商，赋能强商。 　　我们预计人事和组织架构调整基本结束，新产品新战略迈入新征程 　　根据公司公告，馥合香品牌之夜当日董事长贾光明离任，亦不再担任公司其他职务。华润入驻金种子以来，坚持品牌重塑、组织重塑、渠道改善、市场拓展，公司基础管理方面焕然一新。发布会公布了华润白酒战略方向和金种子新产品和新战略，我们认为当前华润入主以来对公司的人事和组织架构调整基本结束，2023年即将新入发展新征程。我们看好公司光瓶酒与华润啤酒渠道优势结合后百元以下产品发展，和次高端馥合香的差异化布局，期待在华润长期深度布局白酒的战略思考与央企优秀执行能力加持下，公司白酒业务的快速发展。 　　投资建议 　　维持盈利预测不变，22-24年公司营业总收入分别12.7/20.5/26.7亿元，归母净利润-1.8/0.8/2.4亿元；EPS-0.27/0.12/0.37元；2023年2月24日收盘价29.51元对应PE分别-107.6/244.7/79.5倍。 　　风险提示 　　经济下行导致需求减弱、经营管理风险、行业竞争加剧的风险、食品安全问题等。