东吴期货-PVC周报：成本偏强VS供需偏弱-230227

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（以下内容从东吴期货《PVC周报：成本偏强VS供需偏弱》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：PVC本周已经连续两周去库，开工率也开始回升，处于阶段性供需双增的局面，说明下游PVC采购补库的心态尚可，不过其主要原因很可能由于下游看到成本原料价格持续走弱，所造成的投机性补库，但实际订单尚未跟上；美国VCM泄露时间对供应影响极为有限，但市场心态有炒涨情绪。成本原料价格持续连锁下跌，两会临近，宏观预期或边际走强，策略建议：2月份6300以上可尝试做空 　　本周走势分析：PVC本周延续上周小幅反弹后维持区间震荡走势，突破6400以后，持仓量持续减少，重心拉升，在6420-6525之间震荡，基差走强，油价下跌，但周中矿难发生对煤化工支撑尚可。现货方面，华东地区电石法五型主流价格在6420-6520区间，乙烯法维持6400-6700区域内到货 　　本周主要观点：本周由于原油价格下跌，施压化工市场，塑化链整体偏弱运行，PVC明显抗跌表现稍强，下游开工好转，需求回升，成交抬升，但是下游抗拒涨价，对价格反弹带来一定压制。出口略显疲态，开始出现回落迹象，目前供给本身位置依旧很高，出口走弱后，后续去库难度会更大，05合约的供需矛盾还需要通过压低利润路径解决，总体来说成本与供需劈叉，PVC跟随成本波动，氯碱平衡对PVC影响增大，观察氯碱综合利润走低后会不会传导至氯碱装置主动减产的情况。需求方面基本可以确定为弱恢复，后续烧碱价格有企稳预期。策略建议：59价差本周内走出空间，可适当布局59反套机会 　　供给端：本周供给变化不大，开工率轻微下移，综合开工率下跌0.43%至79.66%，电石法开工率环比下跌0.05%至79.22%，乙烯法开工率环比下跌1.82%至81.26%；周内广西华谊40万吨一次性出料，氯碱生产装置打通全流程，由30万吨/年烧碱装置、40万吨/年聚氯乙烯装置、40万吨/年氯乙烯装置及公用工程装置组成 　　库存：本周社会库存重返累库格局，周环比上涨0.93%（+0.48万吨）至52.05万吨。厂库库存小幅去库，说明下游刚需拿货尚可，下游PVC制品开工率上提带动厂库去库，总库存环比下跌0.6%（-0.72万吨）至112.85万吨 　　成本：煤炭本周基本企稳小幅抬升，烟煤块Q6000榆林坑口价周环比上涨16.3%（+155元/吨）至1101元/吨，内蒙阿拉善煤矿坍塌事件对煤价存在支撑。煤价止跌尚未传导至兰炭一端，兰炭价格本周仍在下跌，兰炭中料神木价格环比下跌16.2%（-250元/吨）至1300元/吨，电石价格本周小幅微降，周环比下跌1%（-50元/吨）至3650元/吨，由于兰炭价格下跌幅度过大，电石利润触底反弹，周环比上涨108.3元/吨。烧碱方面，烧碱价格本周也同样开始下滑，一定程度上对冲了煤炭-电石价格下跌的幅度，由于出口走弱，高供给叠加高库存的矛盾使得价格持续走弱，本周环比下跌6.4%（-60元/吨）至880元/吨，本周液氯价格也没能延续上周的支撑开始下滑，液氯山东价格下跌至100元/吨（-300元/吨），导致氯碱利润恶化35.9%（-264元/吨）至471元/吨，后续企业有可能因为利润支撑不足而选择减产 　　利润：各工艺利润来看，电石价格持续走弱导致外采电石法制PVC利润已经由正转负，周环比上涨444%（+371.5元/吨）至287.9元/吨；而乙烯制PVC方面，由于乙烯价格持续高走，本周反弹0.5%（+5美元/吨）至941美元/吨的位置，但是增幅放缓，外采乙烯制PVC利润触底后持稳 　　需求：下游PVC型材开工率周环比上涨0.87%至44%，管材开工率周环比上涨5.64%至57.91%，下游行业开工率2.22%至55.56%，涨幅本周放缓，预计下周保持平稳，需求弱复苏基本证实 　　风险提示：关注上游成本原料价格下游订单情况以及两会