中银证券-宏观和大类资产配置周报：“弱现实”初步向“强预期”收敛-230226

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（以下内容从中银证券《宏观和大类资产配置周报：“弱现实”初步向“强预期”收敛》研报附件原文摘录）
　　2月26日至28日召开二十届二中全会；央行发布四季度货币政策执行报告。大类资产配置顺序：股票>大宗>货币>债券。 　　宏观要闻回顾 　　经济数据：无。 　　要闻：中共中央政治局召开会议，决定2月26日至28日召开二十届二中全会；央行、银保监会、证监会、外汇局及广东省政府联合发文，提出三十条金融改革创新举措，支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设；国务院原则同意《长三角生态绿色一体化发展示范区国土空间总体规划（2021-2035年)》；央行、银保监会拟发文加大住房租赁金融支持；央行发布第四季度货币政策执行报告。 　　资产表现回顾 　　股市反弹，债市小幅调整。本周沪深300指数上涨0.66%，沪深300股指期货上涨0.33%；焦煤期货本周上涨8.31%，铁矿石主力合约本周上涨2.66%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨2BP至1.79%；十年国债收益率上行2BP至2.91%，活跃十年国债期货本周下跌0.91%。 　　资产配置建议 　　资产配置排序：股票>大宗>货币>债券。从高频数据看，“弱现实”已有向“强预期”收敛的迹象，其主要体现在以下两方面：首先，春节后部分生产端数据持续回暖，钢厂电炉开工率持续走高，铁矿石、炼焦煤库存有所抬升，中游生产加速或正缓慢带动上游的补库存意愿。其次，地产销售复苏趋势初步显现，并逐步向价格端传导。据CEIC数据，2022年1月房价环比下降的城市个数明显减少，其中，新建商品住宅房价环比上涨城市个数达到36个，为2021年9月以来最高值。但需注意的是，地产投资与销售修复之间往往存在2-3季度的时间滞后，地产投资上游相关高频数据表现仍需持续关注。我们认为虽然高频数据开始向好，但经济复苏的基础尚不牢固，海外不确定性依然较大，复苏的过程或仍有波动的可能。总的来看复苏交易仍是当前人民币资产价格波动的主线。 　　风险提示：全球通胀回落偏慢；流动性回流美债；全球新冠疫情不确定。