中邮证券-龙芯中科-688047-疫情和行业周期影响22年业绩，LoongArch生态建设再上台阶-230226

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（以下内容从中邮证券《疫情和行业周期影响22年业绩，LoongArch生态建设再上台阶》研报附件原文摘录）
　　龙芯中科(688047) 　　事件描述 　　近期，公司发布2022年度业绩快报公告：预计2022年全年实现营业收入7.39亿元，同比减少38.45%；归母净利润实现0.51亿元，同比减少78.55%；扣非归母净利润亏损1.55亿元，同比减少191.02%。 　　投资要点 　　22年业绩下滑，受行业周期影响较大。根据公司业绩快报，2022年全年营业收入为7.39亿元，同比减少38.45%；归母净利润为0.51亿元，同比减少78.55%；扣非归母净利润亏损为1.55亿元，同比减少191.02%。四季度单季营业收入将为2.56亿元，同比减少40.08%，环比增长87.72%；归母净利润亏损为0.22亿元，同比减少118.80%，环比增长40.92%；扣非归母净利润亏损为0.33亿元，环比减少65.89%。公司营收同比减少的主要原因是报告期内公司信息化类业务受行业周期影响较大，全年疫情影响客户开拓和产品交付；净利润同比减少的原因是公司在报告期内重点加强产业链和生态的建设、积极开拓开放市场、调整产品结构，让利于产业链合作伙伴，导致毛利率有所下降，同时加大了研发投入。 　　信息化领域产品迭代快速，服务器增量市场有望带来较大业绩成长机会。目前公司信息化领域最新产品3A5000性能已经逼近市场主流产品水平，2023年仍将是公司主要出货产品，新产品3A6000已经研发结束步入生产过程，后续还将有产品化的过程以及与整机交付的时间，预计2023年开始送样。在服务器领域，公司已经推出16核的芯片产品3C5000，32核3D5000也已研制成功。服务器市场需求量较大，预计2023年服务器市场将从2022年的金融、运营商领域逐渐渗透至其他行业，服务器市场作为公司的增量市场，有望未来带来较大业绩增长机会。 　　工控领域芯片市场国产替代需求广阔，公司未来业绩成长天花板较高。在面向特定市场定制MCU方面，新研LA架构的龙芯1号系列MCU芯片研制成功。在面向工控和终端应用的龙芯2号SoC系列，公司已形成3A5000、2K1000LA、2K0500高中低档搭配，标志着公司工控业务全面转向龙架构LoongArch。基于LA364处理器核的2K2000、2K2100也流片成功。国内工控领域芯片市场国代替代进程初起，目前公司工控业务呈稳定增长态势，未来在此领域业绩成长天花板较高。 　　LoongArch生态迎开门红，生态成果适配诸多行业应用。龙架构（LoongArch）生态建设开年再上新台阶，2023年1月份龙芯桌面和服务器平台已新增122款适配产品，其中包括：业务系统26款、安全应用与系统7款、图形图像软件4款、其它软件产品27款，打印机、扫码枪等外设产品57款，整机产品1款。生态产品将能够覆盖政务办公、纪检监督、乡村振兴、智慧旅游、人事管理、税务管理、在线教育、安全审计、数字安全等多个领域。 　　投资建议 　　我们预计公司2022/2023/2024年分别实现收入7.39/17.65/30.78亿元，实现归母净利润分别为0.50/1.23/3.50亿元，当前股价对应2022-2024年PE分别为950倍、388倍、136倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　下游需求不及预期，市场竞争加剧，产品推广不及预期，国际贸易环境变化等。