开源证券-非银金融行业周报：保险负债端复苏有望延续，交易量环比走弱-230226

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（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：保险负债端复苏有望延续，交易量环比走弱》研报附件原文摘录）
　　周观点：保险负债端复苏有望延续，交易量环比走弱 　　春节后保险销售端二次发力，叠加2022年2月春节因素带来的低基数，预计新单保费延续增长趋势，代理人转型见效、需求恢复有望催化保险负债端超期预期。从1-2月情况看，市场交易量和基金新发同比均有所下降，证券行业高频数据端相对平淡，股市同比较好的表现有望带来自营利润同比高增。目前券商和保险板块估值和机构持仓仍在低位，经济复苏有望从负债端驱动非银盈利弹性，当下保险业务端数据或优于券商，看好一季报景气度高且具备复苏长逻辑的标的。 　　保险：疫后复苏下，保险负债端改善有望延续 　　（1）短期看，春节后保险销售端二次发力，叠加2022年2月春节因素带来的低基数，预计新单保费延续增长趋势。全年看，2022年保险负债端各季度基数均较低，疫情后需求复苏、代理人转型见效以及储蓄型保单需求提振有望驱动全年保险负债端修复超预期。（2）保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保和中国平安，推荐负债端稳健且资产端弹性较大的中国人寿，推荐受益于香港市场改善的友邦保险。 　　券商：交易量环比下降，1月反弹期间偏股基金小幅净赎回符合预期 　　（1）本周日均股基成交额9755亿，环比-11%，截止2月24日，2023年累计日均股基成交额9691亿，同比-10.7%；本周新发偏股/非货基金59/201亿，同比-39%/+246%；本周北向资金净流出41亿，股票型ETF份额环比-0.01%。（2）中基协披露，1月末全市场偏股基金(股+混)保有规模7.79万亿元，同比-3.5%，环比+4.2%，非货保有规模15.72万亿，环比+0.9%。净值上涨是偏股基金规模环比增加主因，1月wind偏股基金指数上涨6.4%，1月股+混基金份额环比-2.0%，反弹期间小幅净赎回符合预期。1月债基份额环比-7%，连续四个月净赎回。（3）注册制、居民财富向权益资产迁移仍是证券行业的长期成长主线，市场对降费的担忧逐步缓解，关注经济复苏、交易量和基金新发等催化。推荐互联网券商和大财富管理两条轻资本成长主线，看好投行线条盈利改善较好且估值较低的标的。 　　受益标的组合 　　保险：中国太保，中国平安，中国人寿，友邦保险，新华保险，中国财险。券商&多元金融：同花顺，东方财富，东方证券，兴业证券，广发证券，国金证券，中信证券，指南针，江苏金租。 　　风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及 　　预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。