中银证券-中银量化多策略行业轮动周报-230224

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（以下内容从中银证券《中银量化多策略行业轮动周报》研报附件原文摘录）
　　本周推荐行业配置比例为： 石油石化（ 14%）、有色金属（ 14%）、电力及公用事业（ 14%）、轻工制造（ 14%）、电力设备及新能源（ 14%）、纺织服装（14%）、食品饮料（14%） 。 　　业绩回顾： 中信一级行业平均周收益率 1.4%，近 1 月平均收益 3.5%。本周收益率表现最好的三个行业是煤炭、家电、钢铁，收益率表现最差的三个行业是计算机、传媒、电子。 　　模型表现： 截至 2023/02/23，中银多策略行业轮动组合 2023 年绝对收益为 7.38%，较模型业绩基准中信一级行业等权（ 7.94%）实现-0.56%超额收益， 较同期 Wind 主动股票型基金指数（ 5.45%）实现 1.93%超额收益。其中： 行业盈利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为 -0.16%，未证伪情绪跟踪策略超额收益为-0.87%。 　　风险预警： 当前未有行业的滚动 6 年稳健 PB 估值（剔除极端值）处于95%分位点以上，在“极端高估值”层面没有需要提示预警的行业。从相对估值角度、当前估值分位数较高的行业为综合（ 88%）、电力设备及新能源（80%） 、 煤炭（80%） 。 　　行业盈利景气度追踪策略： 下周推荐的 3 个行业为有色金属、食品饮料、电力设备及新能源。 基于行业盈利预期景气度指标可知，虽然消费、新能源与上游周期相关行业景气度排名近一个月均保持前列，但相互之间排名变动频繁，说明市场对于今年的投资主线尚存分歧，需等待行业相关数据出台从而进一步判断各行业实际复苏进程与速度，明确投资主线。 　　未证伪情绪行业轮动策略： 下周推荐的 4 个行业为轻工制造、电力及公用事业、石油石化、纺织服装。 观察中银行业隐含情绪指标可以发现，当前市场有部分参与主体在制造业、可选消费和能源等维度相对乐观。自 2022 年 12 月以来，市场在估值层面已经一定程度兑现了后疫情经济复苏的预期。稍早前外资大幅流入，市场风格受外资主导，当前市场在盈利是否超预期的问题上存在一定分歧，板块轮动更加频繁，投资主线有待后续相关数据进一步确定。 　　风险提示： 投资者需注意模型失效的风险。