民生证券-艾为电子-688798-事件点评：股权激励落地，看好公司底部回暖-230223

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（以下内容从民生证券《事件点评：股权激励落地，看好公司底部回暖》研报附件原文摘录）
　　艾为电子(688798) 　　事件：2月21日，艾为电子发布《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，公司首次授予478万股，占股本的2.88%，授予价格53.07元/股，授予高管及核心骨干等744人，预留102万股。我们认为公司已具周期底部布局机会，随着复苏渐行渐近，公司业绩有望迎来拐点。 　　重视弱复苏下价值量提升。2022年消费类砍单叠加行业库存堆积，公司新品放量受阻，而当下库存即将去化+需求好转，厂商拉货意愿将逐步改善，公司储备料号+新品有望迎来上量。从成长空间来看，我们认为公司在消费市场成长空间依旧广阔，统计2020年TI等11家海外龙头公司消费类营收超150亿美元，而22年业绩快报显示公司营收仅20.89亿元。随着ASP更高的AMOLED电源、电荷泵等高端化新品推出，增量空间无虞。此外，公司亦在AIOT、ARVR等领域逐步渗透，如AR/VR领域公司也已覆盖Meta、PICO、Nreal等客户，进一步打开成长空间。从竞争格局看，我们认为公司龙头地位稳固，多品类覆盖+客户支持速度+价格优势为公司在消费市场的核心竞争力，前期公司在音频领域市占领先，已彰显能力，后续电源等市场亦有望复刻。 　　布局汽车、工业，把握未来成长。前期公司工业、汽车营收占比低，但近年来研发投入向工业+汽车大为倾斜。工业领域已进入安防、矿机、电表等市场，汽车进入比亚迪，奇瑞，吉利等客户，且近年来逐步推出更多车规级料号。此外，公司持续加强实验室和测试中心的建设，提供高标准的可靠性验证、CP测试和量产测试，为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。 　　23年为人均产出提效，费用改善拐点。22年公司员工已超1000人，为模拟公司中体量最大之一，但营收仅20.89亿元。对比来看，矽力杰员工1500人，营收达53亿元。2019年起，公司引入华为IPD模式优化内部管理，后续人均产出提效，费用率改善可期。 　　投资建议：预计公司2022/23/24年归母净利润分别为-0.51/0.80/3.53亿元，当前股价对应23-24年PE分别为235/53倍，我们认为目前公司处于周期底部，看好后续需求回暖，费用改善后利润有大幅提升空间，且公司在AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展，打开成长空间，维持“推荐”评级。 　　风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。