长江期货-长江专题：印尼棕榈油出口政策简介及影响分析-230222

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（以下内容从长江期货《长江专题：印尼棕榈油出口政策简介及影响分析》研报附件原文摘录）
　　印度尼西亚是全球最大的棕榈油生产与出口国，每年生产及出口了全球超过一半的棕榈油。而对外出口是该国棕榈油的主要消费途径，每年的出口量占当年产量的70%以上。但是2022年印尼国内棕榈油价格不断走高，严重影响了本国人民的日常生活。因此该国政府在过去的一年中出台了包括综合出口税、DMO乃至出口禁令以调控棕油出口，确保本国食用油的供应充足与价格稳定。 　　虽然在政策调控下2022年下半年印尼国内散油价格已从高位回落，但进入2023年后因为印尼施行B35生柴政策和斋月备货等原因，该国散油价格重新回升，于是自2023年1月起印尼政府再次开始收紧棕榈油出口政策，包括将棕榈油国内供应基数从30万吨上调至45万吨，DMO比例从1:8下调至1:6，以及冻结出口商手上三分之二的出口许可证至5月1日，5月23日才完全解除。2月17日更是有消息称印尼政府计划将DMO下调至1:2。于是我们分别预估了现有政策及DMO降至1:2后的影响。 　　如果维持现有政策，那么按照印尼国内棕榈油供应基数45万吨和DMO1:6比例计算的每月出口配额为270万吨。再加上贸易商手上可用的200万吨出口许可，意味着3-5月印尼棕榈油的总出口配额为270*3+200=1010万吨，高于5年均值800万吨。但如果DMO下降至1:2，那么每月出口配额从270万吨大幅下降至90万吨，再加上200万吨旧出口许可，则未来三月印尼棕榈油总出口配额仅有470万吨。和过去五年的平均值800万吨相比少了330万吨。 　　总的来看，在维持现有政策不变的情况下，3-5月印尼棕榈油总出口配额可以满足出口需求。但倘若DMO降至1:2，那么该国未来棕榈油出口量会明显减少，影响利多。同时印尼缩减出口也会迫使国际需求转向马来，利好马来出口及期价上涨。不过目前马来棕榈油库存偏高且仍有累库预期，以及印度及中国植物油库存高位导致棕榈油采买需求偏弱，均会抑制DMO调降对棕榈油价格的利好作用。 　　因此如果未来DMO调降至1:2的消息落实，那么国内棕榈油2305合约在印尼政策刺激下预计会震荡上涨，但涨幅有限。而且印尼政策一向多变，目前印尼国内散油价格已经较2月初高点出现了小幅回落，证明前期颁布的抑价措施似乎已经部分见效，该国政府未来是否会采取更加激进的政策还存疑。未来我们需要重点关注政策的实际落实情况，谨防政策波动导致的价格冲高回落。