国信证券-纳芯微-688052-2022年收入增长94%，与陆博汽车电子宣布产品合作-230222

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（以下内容从国信证券《2022年收入增长94%，与陆博汽车电子宣布产品合作》研报附件原文摘录）
　　纳芯微(688052) 　　核心观点 　　2022年收入同比增长94.02%，归母净利润同比增长4.21%。公司2022年营收16.73亿元(YoY+94.02%)，归母净利润2.33亿元(YoY+4.21%)，扣非归母净利润1.57亿元(YoY-28.33%)，其中4Q22营收3.96亿元(YoY+40%,QoQ-18%)，归母净利润亏损886万元。公司2022年收入增长主要受惠于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等下游应用领域需求旺盛，公司不断推出相应芯片，各类产品收入均保持较快增长；归母净利润下降主要由于2022年实施限制性股票激励计划，剔除股份支付费用后的归母净利润为4.30亿元(YoY+84.79%)。另外，公司2022年计提各项减值准备共计6789.38万元。 　　建立从研发到质量及交付的车规管控体系，车规级芯片实现批量装车。作为国内较早布局车规级芯片的企业，公司已建立从研发到质量及交付的车规管控体系。目前公司的隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载马达电机驱动、车载照明驱动、车载供电电源、车载通信接口、车载功率路径保护、电流传感器、磁性角度传感器及压力传感器等芯片产品广泛适用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控、智能驾舱、整车热管理、车灯照明、燃油车动力总成等系统中，车规级芯片已在主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车。同时，公司也在研发具备ASIL-D功能安全等级的隔离驱动产品，未来有望应用于汽车主电驱系统。 　　与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作，共同推进汽车芯片国产化进程。公司磁传感器量产产品包括磁电流传感器、磁角度传感器等，其中磁电流传感器收入主要来源于光伏、工业等客户，未来有望陆续导入汽车客户，应用于OBC/DCDC、热管理系统、车身控制、信息娱乐系统等领域。2023年2月，公司与大陆集团陆博汽车电子宣布产品合作，双方就乘用车关键零部件轮速传感器本土化项目签署产品合作协议，旨在共同推进我国汽车芯片的国产化进程，此次签约的轮速传感器主要用于监测汽车车轮自身的转速，是防抱死制动系统(ABS)、车身电子稳定系统(ESP)、自动变速器等控制系统的重要部件。 　　投资建议：聚焦泛能源和汽车领域，维持“增持”评级 　　我们预计公司2022-2024年归母净利润2.33/3.98/6.14亿元，同比增速4/71/54%；EPS为2.31/3.94/6.07元，对应2023年2月21日股价的PE分别为134/79/51x。公司聚焦在泛能源和汽车领域，产品拓展顺利，维持“增持”评级。 　　风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。